我國環(huán)保政策頒布對相關行業(yè)股價的影響——基于事件分析法.pdf

1、股票市場是投資企業(yè)和謀利者的財富再分配場所，它反應了每個國家和地區(qū)的經濟、金融狀態(tài)好壞，是經濟狀態(tài)的晴雨表。中國的股票市場不論是早期還是現在，都存在體制不健全的弊端，這也是政府加強干預的根本原因。在國家政府這只“看得見”的手的干預下，“政策市”這一概念也隨之應運而生。早期的“政策市”是研究政府宏觀經濟政策對股票市場的影響情況，其中研究最多的就是貨幣政策。隨著國家政策和股票市場的發(fā)展，政策市已經不能單純地解讀為直接針對股市出臺的政策，又衍

2、生出更多研究其他重大政策對股市影響的文章，其中包括重大政治事件、偶然因素、其他相關政策等。在如此的大背景下，研究相關政策對股票市場的影響對國家政策制定、金融監(jiān)管及股市健全等方面都有著較為重要的指導意義。
　　本文運用事件分析法，研究了2000年-2016年間三次環(huán)保政策頒布對一些企業(yè)的影響。對于不同年份和不同現實經濟背景情況下的結果進行對比，將外部大經濟環(huán)境對本次研究的影響加入分析結果。主要樣本數據來源包括證券市場中環(huán)保類企業(yè)、高

3、能耗高污染類企業(yè)及無關類企業(yè)，每個政策頒布時點共計所取樣本數量為19個。處理這三次環(huán)保政策頒布時點的相關股價數據可以得到平均超常收益率AAR和累計平均超常收益率CAAR，對其進行分析和顯著性檢驗，實證檢驗結果表明:從整體來看，環(huán)保政策頒布對相關企業(yè)的影響持續(xù)時間短且不穩(wěn)定，要么反應過度，要么反應不足。股票市場對于政策的反應較為遲鈍，且具有一定滯后性，股票市場存在政策效率不足的情況。大行情的趨勢對于政策的股票市場效應研究有一定影響，應該將