我國創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、2009年10月23日，深圳創(chuàng)業(yè)板市場正式開市交易。這是我國資本市場發(fā)展過程中的重要里程碑，但是創(chuàng)業(yè)板市場必須面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板成立一年多來，其諸多風(fēng)險(xiǎn)已開始暴露，如創(chuàng)業(yè)板上市公司高估值風(fēng)險(xiǎn)。深入研究我國創(chuàng)業(yè)板市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于保障創(chuàng)業(yè)板市場健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文從風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的理論分析出發(fā)，總結(jié)國際創(chuàng)業(yè)板市場普遍存在的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征，并以美國

2、納斯達(dá)克、英國AIM和香港創(chuàng)業(yè)板市場為借鑒，探討美英創(chuàng)業(yè)板市場在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的成功經(jīng)驗(yàn)和我國香港創(chuàng)業(yè)板市場的失敗教訓(xùn)，我國創(chuàng)業(yè)板市場平穩(wěn)運(yùn)行，需要防范一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、上市公司高估值風(fēng)險(xiǎn)、公司治理風(fēng)險(xiǎn)、市場參與主體結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。防范這些風(fēng)險(xiǎn)，需要制度改進(jìn)和采取如下配套政策措施：引入競爭性做市商制度；施行直接退市制度，引入司法援助制度；嚴(yán)格上市保薦制度；推出融資融券、股指期貨等做空機(jī)制；深化新股發(fā)