多元化經(jīng)營價值損益的研究.pdf

1、2013年，國內(nèi)資本市場迎來了一場結構性的牛市，而原有模式遭遇增長瓶頸的傳統(tǒng)行業(yè)紛紛布局跨界轉(zhuǎn)型，通過并購等方式試水多元化。多元化浪潮的背后，是經(jīng)濟發(fā)展的方式和結構在悄然變化，原本的以投資作為動力、以地產(chǎn)作為主導的舊模式難以為繼，而以傳媒、計算機為代表的新興行業(yè)正處在上升周期中。傳統(tǒng)企業(yè)出于模式轉(zhuǎn)型的考慮，為了尋求新的利潤增長點和市值空間，布局多元化自然是順理成章。
　　本文首先介紹了多元化效應研究的背景以及度量多元化以及企業(yè)價值

2、的方法，并總結歸納出企業(yè)多元化經(jīng)營的動機，成本以及收益，提煉出國內(nèi)外多元化效應的研究觀點與結論，為后續(xù)的實證分析提供理論基礎。在實證部分，本文認為多元化決策本身是內(nèi)生的，而非外生變量，在實證分析時需要對其進行修正。作為對照，本文分別應用固定效應的面板模型以及工具變量修正之后的二階段回歸模型進行實證分析，探討A股上市公司的多元化行為對于企業(yè)價值損益的影響，深究影響折價（或溢價）的因素，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展環(huán)境以及公司規(guī)模、財務杠桿等企