期貨市場操縱與偵察.pdf

1、本論文運用微觀結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)理論研究我國市場操縱的機(jī)制和影響操縱者作出決策的因素，并作出偵察的計量模型，力圖找到操縱者的阿琉喀斯之踵，是富有理論與現(xiàn)實意義的。論文主要考察我國了具體環(huán)境下操縱發(fā)生的條件。從品種缺失、參與者結(jié)構(gòu)和市場信息傳播結(jié)構(gòu)等方面的分析出發(fā)，通過數(shù)理模型的建立與具體事例的解析，得出：我國不同于西方發(fā)達(dá)國家的市場微觀結(jié)構(gòu)是我國期貨市場操縱事件頻發(fā)的重要原因。其次，根據(jù)期貨操縱的特點設(shè)計偵察計量方法，為抑制操縱提供有力的判斷方法

2、，最后提出穩(wěn)健快速發(fā)展期貨品種，培育套保參與者，改革監(jiān)管體制，提高監(jiān)管技術(shù)的一些具體建議。文章分為七章。 第一章引言，對選題意義，研究方法，文章框架和創(chuàng)新點予以說明,并介紹內(nèi)外研究現(xiàn)狀。國外文獻(xiàn)主要從微觀結(jié)構(gòu)理論來研究操縱。國內(nèi)的研究不夠深入。 第二章期貨市場操縱的界定。首先從法學(xué)角度對各國的期貨操縱的法律界定進(jìn)行綜述，一般地，界定涉及人為性、市場力、操縱意圖三個方面，在操縱意圖要素上，存在分歧，有些司法制度并沒有將它作

3、為操縱要件。在所有司法文本中，歐洲的做法值得借鑒，即一般說明加列舉，來界定操縱。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的界定主要從價格偏離均衡，以及這種偏離表現(xiàn)的方式和福利影響來界定，特別強(qiáng)調(diào)市場力和人為經(jīng)濟(jì)因素。規(guī)范的操縱定義來自H-S超額利潤的封閉回路交易模型。本章最后給出了一個較為清晰的定義。 第三、四、五章分別構(gòu)建微觀結(jié)構(gòu)的數(shù)理模型，考察我國期貨市場微觀結(jié)構(gòu)特點與操縱的關(guān)系。第三章表明，因品種缺失，引起市場不完全，一些套保者找不到套保途徑，導(dǎo)致市場投

4、機(jī)氣氛過濃，操縱頻率增加。第四章從期貨市場的價格拍賣機(jī)制入手，結(jié)合價格形成的聚簇現(xiàn)象，說明：由于中小投機(jī)者融資能力低，導(dǎo)致操縱者擠倉更容易取得成功。大量中小投機(jī)者的存在和他們跟風(fēng)嚴(yán)重的特征，也增加了多空對峙事件的發(fā)生頻率。第五章從一般股市的流言操縱入手，運用模型和案例說明期貨市場上操縱者運用流言操縱市場時主要是散播新穎的主題、并運用權(quán)威的身份反復(fù)操縱。 第六章，操縱的計量偵察。根據(jù)檢驗期貨市場操縱就是檢驗商品與期貨合約價格在特定