優(yōu)化中小企業(yè)融資結構與構建融資體系研究.pdf

1、目前，中小企業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻率不斷上升，特別是在擴大就業(yè)、滿足居民多樣化和個性化需求、實現(xiàn)社會專業(yè)化協(xié)作、培育企業(yè)家、進行技術創(chuàng)新等方面發(fā)揮出日益重要的優(yōu)勢和作用。但是，占企業(yè)總數(shù)90％的中小企業(yè)創(chuàng)造了74％的工業(yè)增加值和63％的GDP，卻只占有不足20％的金融資源。因此，中小企業(yè)融資難的問題已成為經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸，并嚴重制約了其經(jīng)濟社會的發(fā)展。盡管社會各界與金融機構已經(jīng)認識到中小企業(yè)的重要性并采取了一系列措施，但還未從根本

2、上解決中小企業(yè)融資困境問題。中小企業(yè)融資問題是個世界性的難題，上海APEC各國首腦以及雙部長會議已經(jīng)把此問題提到了重要議事日程。黨的“十五大”、“十六大”也把經(jīng)濟發(fā)展的重點放在經(jīng)濟結構調(diào)整和中小企業(yè)的金融支持上，提出要毫不動搖地發(fā)展非國有經(jīng)濟。因此，研究中小企業(yè)融資問題將具有重要的現(xiàn)實意義和深遠的歷史意義。正是在這樣一種背景下，本文建立在相關企業(yè)融資管理理論基礎之上，借鑒經(jīng)濟發(fā)達國家相關經(jīng)驗，對中小企業(yè)的融資供求現(xiàn)狀進行了大

3、量的調(diào)查研究，從融資總量與融資結構入手，分析中小企業(yè)融資困境的形成原因，構建中小企業(yè)的融資體系。試圖從增量、存量兩方面作為緩解中小企業(yè)融資的突破口，為政府和金融機構制定政策和開展業(yè)務提供理論指導和應用的參考，為多途徑、多渠道、分層次解除中小企業(yè)的融資困境提供依據(jù)。本文在收集整理了相關資料后，借鑒英美等國中小企業(yè)劃分標準以及融資經(jīng)驗，總結了我國中小企業(yè)融資的特點、渠道以及在國民經(jīng)濟中的地位作用。在此基礎上，從中小企業(yè)資金供求

4、角度實證了中小企業(yè)融資的總體狀況：即中小企業(yè)陷于融資總量嚴重不足和融資結構不合理的困境之中。論證了中小企業(yè)融資總量嚴重不足與融資結構不合理的制度、體制以及政策方面的深層次原因：由于我國正處在政府主導型金融向市場主導型金融轉軌、間接金融向直接金融發(fā)展時期，金融市場不完善所帶來的信息不對稱、逆向選擇、道德風險大量存在；經(jīng)濟結構與金融結構扭曲、錯位以及國家對金融的高度壟斷而導致的“國家政府—國有銀行—國有企業(yè)”的“國有融資鏈條”，

5、造成了對中小企業(yè)的融資歧視；金融抑制、市場分割以及經(jīng)濟金融“二元結構”的存在，形成了中小企業(yè)“金融缺口”；金融市場改革、金融機構改革以及金融服務改革的滯后導致了對中小企業(yè)融資服務的滯后；中小金融機構“追隨”大銀行的業(yè)務擴展模式以及縣域中小金融機構撤并等形成的金融“真空”等體制、制度以及政策方面的原因使中小企業(yè)的資金供給滿足不了其資金的需求，形成了融資缺口。尤其是經(jīng)濟改革培育了大量快速增長的中小企業(yè)與金融改革導致的融資方式的滯

6、后、不同步是中小企業(yè)融資困境形成的最主要原因。在資金普遍短缺條件下，要解除中小企業(yè)的融資困境，必須先從存量入手，運用存量方法是解決中小企業(yè)融資困境的最佳途徑。也就是要確定最優(yōu)融資次序，優(yōu)化中小企業(yè)的融資結構。在計算了各種融資方式的成本后，確定的融資理論次序依次為：股權融資、內(nèi)源融資、銀行貸款、民間借貸、債券融資。在信息不對稱情況下，我國中小企業(yè)目前的融資次序為：內(nèi)源融資、銀行貸款、民間借貸、股權融資、債券融資。根據(jù)最大隸屬

7、度原則，我國中小企業(yè)三種不同融資方式的效率排序為：內(nèi)源融資優(yōu)于間接融資，間接融資又優(yōu)于直接融資。根據(jù)定量模型結合定性分析，從提高融資效率的角度出發(fā)，我國中小企業(yè)融資順序應該是：先內(nèi)源融資，再間接融資，最后才是直接融資。優(yōu)化中小企業(yè)的融資結構從宏觀角度而言，應完善儲蓄資金到投資的轉化機制，疏通融資渠道；發(fā)展資本市場，增加中小企業(yè)股權融資的比重；搭建民間資本投向中小企業(yè)的橋梁。從微觀角度而言，應幫助中小企業(yè)改善信用狀況，加強中小

8、企業(yè)資金管理與業(yè)務經(jīng)營；克服資金供求者之間的信息不對稱狀況。優(yōu)化中小企業(yè)融資結構是從存量上解決融資問題的，但存量資金是有限的，存量還必須與增量資金相結合才能從根本解除中小企業(yè)的融資困境。因此，構建中小企業(yè)融資體系，多途徑、多渠道、分層次解決中小企業(yè)的融資問題將顯得尤為重要。中小企業(yè)融資體系包括中小企業(yè)融資的信用評級體系、中小企業(yè)融資的擔保體系、中小企業(yè)的內(nèi)生性融資體系、中小企業(yè)間接融資體系以及中小企業(yè)資本市場直接融資體系。

9、中小企業(yè)融資困境的解除要靠多條渠道、多種途徑、分層次來解決。對于民營中小企業(yè)主要靠建立民資、民用、民管的內(nèi)生性融資體系，運用市場化方法來解決；對于中小科技企業(yè)要靠創(chuàng)業(yè)投資基金與風險投資基金來解決；對于發(fā)展到一定階段，具有一定規(guī)模的中小企業(yè)要靠銀行貸款等間接融資方式或者通過資本市場發(fā)行股票或債券等直接融資方式來解決其資金需求。只有建立中小企業(yè)的融資體系，才能從政策上保證中小企業(yè)正常的資金需求得到滿足，才能從體制上建立金融機構對

10、中小企業(yè)的支持，資本市場對中小企業(yè)的扶持，政府對中小企業(yè)的關心，也才能從根本上改變中小企業(yè)的融資結構和融資困境。構建中小企業(yè)融資體系，還要深化金融改革，積極地開展金融制度創(chuàng)新，探索中小企業(yè)商業(yè)信用、發(fā)行中小企業(yè)債券等新的融資方式。而且還要政府制定對中小企業(yè)的扶持政策，支持和引導中小企業(yè)發(fā)展。本文的研究重點在于：利用管理學理論和必要的指標體系構建符合國際慣例的融資體系與融資模式，通過融資結構優(yōu)化與融資體系的構建從體制、制度以及