投行作業(yè). 文檔

1、一投行的發(fā)展趨勢近二十年來，在國際經濟全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經紀狹窄的業(yè)務框架，躋身于金融業(yè)務的國際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對世界經濟和金融體系產生了深遠的影響，并已形成鮮明而強大的發(fā)展趨勢。（一）合作經營戰(zhàn)略銀行業(yè)與投資銀行業(yè)在大力拓展新業(yè)務領域的同時，交叉經營日益增多。這既是競爭的需要，也是金融業(yè)不斷完善，發(fā)展的要

2、求。1.金融自由化放松和解除了參與市場的控制性約束；2.證券化的推進要求銀行參與證券經營；3.金融工具的創(chuàng)新，是商業(yè)銀行和投資銀行在新業(yè)務領域內融合交叉（二）全球化戰(zhàn)略隨著世界經濟離去國際化，跨國公司的生產日益全球化，跨國投資銀行也不斷得以發(fā)展壯大。這種電信的全球化戰(zhàn)略主要源于以下幾點：1.金融市場全球化2.信息技術的發(fā)展和跨國交易金融創(chuàng)新的取得3.資本市場的發(fā)展不平衡性導致資本跨國流動，尋求利潤點4.國際籌資債務化（三）業(yè)務多元化戰(zhàn)略

3、與專業(yè)化戰(zhàn)略現(xiàn)代投資銀行業(yè)務的兩大發(fā)展趨勢可以概括為兩大業(yè)務戰(zhàn)略，分別是多元化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略。多元化戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在大型投資銀行的發(fā)展過程中；專業(yè)化戰(zhàn)略主要是投資銀行在抓住重點的同時，走特色經營道路。（四）與企業(yè)合作關系進一步發(fā)展戰(zhàn)略投資銀行通過簽訂協(xié)議或股權參與的形式，與企業(yè)建立一種長期，密切，穩(wěn)定的關系，以降低雙方的交易和經營成本，促進投資銀行和企業(yè)間的合理分工，發(fā)揮投資銀行在資本經營方面的優(yōu)勢。同時投資銀行的聲譽是其競爭資本，通過

4、與實力雄厚的大公司的合作，有助于信譽的提高和聲譽的傳播。（五）集中化戰(zhàn)略由于受到商業(yè)銀行，保險公司及其他金融機構的業(yè)務競爭，加劇投資銀行的集中。各大投資銀行紛紛通過購并，重組，上市等手段擴大規(guī)模，體現(xiàn)出明顯的集中化發(fā)展戰(zhàn)略。二證券承銷情況ADR（一）證券承銷是投資銀行的主要業(yè)務，是指投資銀行將發(fā)行公司的股票、債券等向資本市場投資者出售的行為過程，包括包銷和代銷兩種方式。包銷是指發(fā)行人與承銷機構簽訂合同，由承銷機構買下全部或銷售剩余部分的

5、證券，承擔全部銷售風險。適用于那些資金需求量大、社會知名度低而且缺乏證券發(fā)行經驗的企業(yè)。投標承購通常是在投資銀行處于被動競爭較強的情況下進行的。采用這種形式發(fā)行的證券通常信用較高，受到投資者歡迎的證券。代銷一般是由投資銀行認為該證券的信用等級較低，承銷風險大而形成的。這時投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷售證券，如在規(guī)定的期限計劃內發(fā)行的證券沒有全部銷售出去，則將剩余部分返回證券發(fā)行者，發(fā)行風險由發(fā)行者自己承擔。（三）證券承銷的規(guī)則1

6、.公開發(fā)行證券的發(fā)行人有權依法自主選擇承銷的證券公司。證券公司不得以不正當競爭手段招攬證券承銷業(yè)務。2.證券公司承銷證券，應當對公開發(fā)行募集文件的真實性、準確性、完整性進行核查發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導性陳述或者重大遣漏的，不得進行銷售活動已經銷售的，必須立即停止銷售活動，并采取糾正措施。3.向社會公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應當由承銷團承銷。承銷團應當由主承銷和參與承銷產品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產品的附

7、加值，獲得更多的利潤。5.為實現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進的生產技術，管理經驗，經營網絡，專業(yè)人才等各類資源并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產，而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源，管理資源，技術資源，銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競爭力的根本提高，對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)有很大幫助。6.通過收購跨入新的行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風險這種情況出現(xiàn)在混合并購模式中，隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通過對其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴充企業(yè)的經營范圍，

8、獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業(yè)競爭帶來的風險。并購評價及應用1.并購績效、方式。關于并購績效，從超常收益看，一般被收購方股東獲得顯著的正的超常收益；而收購方股東的收益則不確定，有正收益、微弱正收益及負收益三種結論。從并購后公司的盈利能力看，一般認為是合并沒有顯著提高公司的盈利能力。并購雙方實力是決定雙方談判地位的重要因素之一，雙方談判地位直接決定目標企業(yè)的最終成交價格。在并購支付方式上，國外主要采用現(xiàn)金，也有采用股權的國內

9、采用現(xiàn)金（目標企業(yè)方希望）支付方式較多，采用股權方式（主并方希望）的綜合證券支付方式的較少。2.并購成功標準、可能性和價值。并購成功標準因人而異，并購中股東、管理者與雇員的視角不同，各自利益不一定總是重合，要看能否實現(xiàn)“225”、能否實現(xiàn)并購雙方雙贏或帕累托最優(yōu)。對主并方，能實現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)略、提高其核心競爭力和有效市場份額的并購就是成功的；由于主并方的目標是多元化、分時期的和分層次的，只要當時符合自己的并購標準、符合天時地利人和的并購就是

10、成功并購，不能用單一目標進行簡單評判?？傮w來說，并購的利大于弊。目前，并購的成功率已提高到50%左右，種種的并購陷阱并沒有阻礙并購浪潮，并購方不因害怕并購陷阱而不敢并購。并購要想成功，則天時、地利、人和三者缺一不可，但天時大于地利、地利大于人和。天時即國家政策、經濟形勢、市場需求和競爭情況、產業(yè)發(fā)展趨勢等；地利即地理人文環(huán)境、開放度、區(qū)域經濟布局、當地政策、各種資源供應等；人和即雙方管理層的共識和信任關系、雙方與當地政府的關系、雙方企業(yè)