中國股市IPO長期表現的隨機占優(yōu)檢驗.pdf

1、IPO長期弱勢是IPO研究中的“三個謎”之一，同時也是最受爭議的研究領域之一，國內外學者的研究結論均存在較大的分歧，因此進行IPO長期表現的研究具有十分重要的理論和現實意義。本文以2001年1月至2006年12月期間在滬深交易所上市的399只新股為樣本，以市場指數收益率為參照基準，首次使用隨機占優(yōu)的方法考察了我國新股上市1至3年內的長期表現情況，結果如下：
　　 1、通過檢驗新股總體組合與市場綜合指數之間的占優(yōu)關系，發(fā)現不存在一

2、階占優(yōu)關系，而二階占優(yōu)的結果顯示，我國新股從總體上表現為長期弱勢，但是具體的占優(yōu)結果與考察時間的長短以及收益率的計算方式有關。通過考察時間的長短發(fā)現，上市1年的新股均表現為強勢，從第2年開始轉弱，第3年又開始好轉，但總體呈現仍為弱勢特征；通過考察收益率計算方式發(fā)現，發(fā)現新股上市后的表現與新股的上市規(guī)模具有很強的相關關系，即小盤新股更受投資者的青睞。
　　 2、將新股按照規(guī)模類比進行分類，以市場規(guī)模指數為基準，檢驗了新股的長期表現

3、與上市規(guī)模的關系，研究發(fā)現，無論大中小盤新股，上市1年的表現均強于基準規(guī)模指數，但逐漸出現分化，大盤新股第2年表現弱勢，但第3年出現好轉并與指數持平；中盤新股從第2年開始一直處于弱勢狀態(tài)；而小盤股第2年與指數持平，但第3年卻表現出強勢。
　　 3、檢驗了上市1年新股的規(guī)模效應，發(fā)現新股之間存在著顯著的規(guī)模效應。從總體上看，小盤新股收益最高，大盤新股其次，中盤新股最差，并發(fā)現規(guī)模效應與總體的市場環(huán)境相關。在上升市場中，小盤新股占優(yōu)