區(qū)域經(jīng)濟因素對企業(yè)并購決策的影響研究.pdf

1、企業(yè)并購決策是一種對企業(yè)影響深遠的交易決策。并購浪潮的不時出現(xiàn)，表明企業(yè)并購決策的影響因素有值得研究的現(xiàn)實動因。我國目前的發(fā)展，需要在越來越放開的金融管制形勢下，不違背市場規(guī)律的情況中更好的管理公司金融行為。同時并購決策不僅僅與金融市場相關，還會涉及到一個國家或者地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策與競爭政策成敗。因此，分析企業(yè)并購決策的區(qū)域經(jīng)濟因素，了解區(qū)域經(jīng)濟因素的變動如何影響企業(yè)并購決策，從理論上和現(xiàn)實上都重要的意義。
　　以往文獻多將注意力集中

2、于更加微觀的層面來分析企業(yè)并購的集約邊際(質(zhì)量），而少見廣延邊際（數(shù)量）分析。雖然單個企業(yè)的微觀并購動因很有研究的價值，但宏觀上所有企業(yè)的并購決策受到哪些因素的影響，既可以從另一個角度來分析企業(yè)并購決策，也可以預防認識上的以偏概全，具有一定的政策指導意義。
　　分析應該從區(qū)域因素的角度開始。因為宏觀因素永遠無法忽視地理距離的影響，這種距離感表現(xiàn)在方方面面。通過對運輸成本的分析，可以在運輸成本的影響路徑上找到所有能夠影響企業(yè)并購決策

3、的區(qū)域經(jīng)濟因素。利用數(shù)理模型發(fā)現(xiàn)，運輸成本、企業(yè)進入市場的固定成本以及一個地區(qū)的市場規(guī)模，是影響企業(yè)并購決策廣延邊際的三個主要因素。它們從直接或者間接的角度來影響企業(yè)并購決策，這種直接作用與間接作用的關系，既可能是相互促進的，也可能是互相抵消的。
　　在通過數(shù)理模型得到盡可能多的經(jīng)濟邏輯結論之后，可以對其中一部分結論假說，根據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行計量識別?？梢园l(fā)現(xiàn)，我國的區(qū)域經(jīng)濟因素對總體企業(yè)并購的影響還是與直覺相符的。當運輸成本的

4、倒數(shù)——也就是一個地區(qū)的貿(mào)易自由度提高時，會促進總體并購決策廣延邊際的上升。而在細分為并購企業(yè)所屬地區(qū)與目標企業(yè)所屬地區(qū)之后，再對不同地區(qū)的經(jīng)濟因素進行分析，可以發(fā)現(xiàn)它們對企業(yè)并購決策的影響更加復雜多變，而經(jīng)驗分析也證明了這一點。
　　經(jīng)驗證據(jù)表明，并購企業(yè)所屬地區(qū)的運輸成本難以測量，目前沒有非常顯著的結果。而目標企業(yè)所屬地區(qū)的運輸成本對企業(yè)并購決策的影響卻與對總體并購決策的影響相反，這正好證明了運輸成本的間接作用如此之強，以至于