創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價值評估.pdf

1、中國創(chuàng)業(yè)板從籌劃到推出,歷經(jīng)10年時間。它的推出開拓了中小企業(yè)融資渠道,鼓勵“兩高六新”企業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱,對于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革、建立多層次資本市場都有重要的意義。但是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多是處于高增長的中小企業(yè),因為其規(guī)模小、經(jīng)營歷史短、業(yè)務(wù)模式新等原因,往往盈利的歷史記錄很短,未來盈利的不確定性也很大,并且很難找到行業(yè)、技術(shù)、規(guī)模、環(huán)境及市場都類似的可比公司,所以運用傳統(tǒng)的估值模型難以反映出公司的真實價值。而就創(chuàng)業(yè)板公司的特點,

2、運用基于實物期權(quán)的凈現(xiàn)金流量法能較好地定量分析企業(yè)經(jīng)營管理的適應(yīng)能力和企業(yè)管理的靈活性等問題,從而在一定程度上解決傳統(tǒng)估值方法對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)估值的不足。
　　 本文以第一批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)-萊美藥業(yè)的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ),預(yù)計它未來12年的增長率,根據(jù)創(chuàng)業(yè)板和萊美藥業(yè)一年多的收益,計算企業(yè)的資本成本,通過DCF法得到萊美藥業(yè)“實際資產(chǎn)”產(chǎn)生的企業(yè)價值,萊美藥業(yè)在未來一年有一個投資項目,將這個項目視為一個歐式期權(quán),符合布萊克-斯科爾斯模型,分