創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO超募與投資效率研究.pdf

1、自2009年10月23日創(chuàng)業(yè)板設立以來，其存在的高市盈率、高發(fā)行價、高超募的“三高”現(xiàn)象引發(fā)了強烈的關注，特別是其高超募的現(xiàn)象，更是遠遠超過了主板和中小板市場。由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多處于成長期，公司內(nèi)部治理機制、經(jīng)營管理能力、資本運營能力等存在一定的限制，因此當其面對大量的超募資金時，可能在短時間內(nèi)難以找到合適的投資項目只能將資金閑置在銀行，抑或出于管理層的機會主義動機，濫用甚至挪用超募資金，造成投資的非效率性。
　　為檢驗創(chuàng)業(yè)板超募

2、資金與企業(yè)投資效率間的關系，同時考慮到募集資金包括超募資金的投放需要一定的時間，因此本文選取最近幾年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司為研究對象，對其上市后第1、2、3年的投資效率和超募率間的關系進行實證檢驗。首先運用Richardson的殘差模型對非效率投資、過度投資、投資不足進行衡量，進而構建實證模型分別檢驗超募率與非效率投資、過度投資、投資不足間的關系。
　　研究結果表明：我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的IPO超募資金與非效率投資存在顯著的正相關關系，