我國(guó)上市公司終極控制人對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響.pdf

1、股利政策并非近幾年新興的熱門話題。在經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)發(fā)展的同時(shí)，西方國(guó)家也在對(duì)股利政策進(jìn)行吐故納新式的發(fā)展與完善。我國(guó)當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀態(tài)相對(duì)穩(wěn)定，可也存在著比如上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、對(duì)投資者保護(hù)力度、公司的控制方式等問(wèn)題，在這種情況下，上市公司的控股股東擁有對(duì)上市公司的侵占和將中小股東的利益化為私有利益的威脅性。
　　經(jīng)過(guò)以往的研究和調(diào)查得出，終極控制人要比控股股東更能對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)決策等起到不可小覷的作用。終極控制人對(duì)上市公司的控制

2、方式相當(dāng)復(fù)雜，這恰恰可使中小股東的利益為終極控制人轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)所侵占。因此，本文以終極控制人為視角，以代理理論為基礎(chǔ)，以我國(guó)相對(duì)特殊的資本市場(chǎng)環(huán)境為背景，考慮到終極控制人的屬性、控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)及兩權(quán)分離程度是怎樣影響上市公司的現(xiàn)金股利政策的，希望可以更好地對(duì)終極控制人所作出的股利政策進(jìn)行深化和完善，進(jìn)而提出相關(guān)理論的研究。
　　本文通過(guò)對(duì)2006-2015年間在我國(guó)上交所和深交所 A股上市的公司的18280個(gè)樣本進(jìn)行實(shí)證研究，最

3、終得到的結(jié)論如下：一，現(xiàn)金股利支付傾向是受上市公司實(shí)際控制人的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的波動(dòng)而波動(dòng)的。對(duì)于國(guó)有來(lái)說(shuō)，最終控制人是非國(guó)有性質(zhì)的，這樣的方式支付現(xiàn)金股利會(huì)比較快捷。二，終極控制人控制權(quán)與上市公司發(fā)放的每股現(xiàn)金股利成正比關(guān)系。終極控制人轉(zhuǎn)移上市公司的資產(chǎn)可能會(huì)通過(guò)現(xiàn)金股利政策，終極控制人的控制權(quán)越大，就越可能通過(guò)現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)移資金。三，終極控制人現(xiàn)金流權(quán)與上市公司發(fā)放的每股現(xiàn)金股利成正比關(guān)系。我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同于西方國(guó)家，在這種情況下，當(dāng)股