地方政府投融資平臺財務杠桿效應分析——以18家上市投融資公司為例.pdf

1、截止2014年底，根據財政部公布數據，我國各級地方政府債務達到了23萬億，與上一年度相比，債務余額增加了30％。其中，通過地方政府投融資平臺公司這一渠道形成的融資債務達7萬億，占全部地方政府債務總額的近40％，投融資平臺公司規(guī)模上的迅速擴增和其舉債的隱蔽性為各級地方政府帶來了一定的債務風險。
　　2014年之前，我國舊《預算法》明確規(guī)定地方政府禁止發(fā)行債務。但地方政府為了解決公共事務支出逐漸加大，而其財力卻相對不足的矛盾，自200

2、8年，紛紛成立地方政府投融資平臺，由于其特有的隱蔽性和地區(qū)差異性，對地方政府債務以及政府的經濟活動產生了重要的影響。因此，本文以全國18家上市地方政府投融資平臺公司為研究對象，通過對投融資平臺公司財務杠桿系數等指標的實證分析，從而衡量我國當前地方政府投融資平臺公司對財務杠桿效應的運用情況，并針對如何最大可能的發(fā)揮財務杠桿正效應有效避免負效應提供相對的應對建議。
　　本文主要從以下五個方面開展研究:
　　第一，本文的研究背景、

3、研究目的、研究意義、研究方法以及國內外相關研究現狀及評述等。
　　第二，地方政府投融資基礎理論分析，包括地方政府投融資相關概念的界定以及地方政府投融資平臺債務形成的理論依據。
　　第三，地方政府投融資平臺的財務杠桿效應分析，主要通過對18家上市的地方政府投融資平臺的近六年財務杠桿系數進行計算，實證分析地方政府投融資平臺公司面臨風險和收益的可能性，在此基礎上對不同地區(qū)的投融資平臺公司的財務杠桿系數進行橫向比較和每家投融資平臺公

4、司近六年的財務杠桿系數進行縱向比較。
　　第四，地方政府投融資平臺的財務杠桿效應分析，本章節(jié)通過對上市的投融資平臺近六年的息稅前利潤進行計算分析比較，研究每家公司近些年對財務杠桿效應的運用情況，盡可能的充分發(fā)揮財務杠桿正效應，有效的避免負效應。并對安徽省的投融資平臺公司——合肥城建集團的債務結構進行深入的案例分析。
　　第五，通過SPSS20.O軟件進行線性回歸分析，對2013年的財務杠桿系數以及其他財務指標進行線性回歸，找

5、出影響財務杠桿效應大小的顯著因素，研究發(fā)現，息稅前利潤率、資產負債率、總資產周轉率以及負債利息率對財務杠桿效應的發(fā)揮具有顯著影響，并分別對每個影響因素進行分析。
　　最后，針對前面的研究分析來對如何充分發(fā)揮投融資平臺公司的財務杠桿正效應，以幫助企業(yè)在獲得最大可能的利益的同時有效的避免財務風險提出相關的政策建議。
　　通過上述研究，可以看出，我國當前大部分地方政府投融資平臺公司的財務杠桿正在發(fā)揮著正效應，但是對于相當數量的公司