投資連結險業(yè)績競爭力對比研究.pdf

1、投資連結險是壽險產品中的創(chuàng)新性產品，它兼具了保障與投資兩大功能，發(fā)展近15年來，規(guī)模不斷擴大，但與發(fā)展速度不相匹配的是投資連結險投資業(yè)績評價的相關研究仍然處于滯后狀態(tài)。對投資連結險投資業(yè)績競爭力進行評價，可以對投保人挑選表現優(yōu)秀的投資連結險產品，規(guī)避信息不對稱提供幫助，并有助于壽險公司改進投資連結險產品，吸引客戶擴大經營規(guī)模，也可以使監(jiān)管機構發(fā)現潛在問題，促進投資連結險市場的發(fā)展，為保障穩(wěn)定的投資發(fā)展環(huán)境提供有效建議。
　　本文引

2、入RAROC模型與雙向表業(yè)績持續(xù)性模型，從兩個角度對投資連結保險的投資業(yè)績競爭力進行對比分析。本文核心研究內容有如下幾點:首先，回顧投資連結險的發(fā)展史，闡述其內涵和運作機制。隨后引入RAROC模型與雙向表業(yè)績持續(xù)性模型，分別分析兩者在投資連結險業(yè)績競爭力對比研究中的側重點，再進行實證檢驗。最后根據實證檢驗結果闡述結論并針對不同的主體提出相應的建議。
　　第一章，從我國目前的投資連結險市場的現狀和問題出發(fā)，引出本文的研究對象，簡要的

3、介紹了研究目的、現實意義以及整體的研究思路，并對國內外投資連結險業(yè)績評價方面的研究進行綜述，最后點明本文的創(chuàng)新點以及不足。
　　第二章，詳細闡述投資連結險的內涵，圍繞投資連結險產品的運作機制，風險承受，投資管理等方面做簡要介紹，并比較投資連結險與傳統壽險以及分紅險之間的異同點，著重強調投資連結險作為創(chuàng)新型壽險的優(yōu)勢，同時回顧投資連結險的發(fā)展歷程并預測未來的發(fā)展前景。
　　第三章，對投資組合業(yè)績評價相關的經濟基礎理論進行闡述，

4、說明它們在實際研究中的適用性，并根據基礎理論簡要說明目前在投資業(yè)績研究中成熟的評價指標和它們的評價角度以及優(yōu)缺點。
　　第四章，根據前文提到的投資組合理論，在其基礎上介紹適用于投資連結險業(yè)績競爭力分析的模型，以及本文所要使用的方法。對RAROC模型和雙向表模型的運作原理進行介紹，建立兩種模型的推導公式并闡述兩種方法在投資連結險業(yè)績評價中的優(yōu)勢，解釋相關的專業(yè)術語及評價角度。
　　第五章，通過第四章模型的介紹，本章通過實證研究

5、和數據分析對投資業(yè)績進行競爭力對比。本文選用的數據來自2012年6月至2015年6月共六家壽險公司39個投資連結險投資賬戶，所有數據均來源于壽險公司官方網站的信息披露以及保險年鑒;本文設定的置信區(qū)間為90％;賬戶類型劃分如下:進取型，混合型，債券型以及貨幣型，主要模型為RAROC模型和雙向表業(yè)績持續(xù)性模型，并從風險收益性角度，以及業(yè)績的持續(xù)性角度對各家壽險公司投資賬戶的業(yè)績競爭力和各類型賬戶的競爭力做橫向對比分析，最后根據實證檢驗結果對

6、不同類型賬戶和標的公司進行排序制表，便于投資連結險的投保人進行更直觀的選擇。
　　經過實證研究，本文得出的結論包括:1）投資連結險賬戶的收益性往往與其承擔的風險性并不成正比，高風險賬戶的超額風險收益與低風險賬戶相比競爭力低。2）混合型賬戶與進取型賬戶風險量總體相當，但混合型賬戶無論是收益還是業(yè)績持續(xù)性都遠不如進取型賬戶更具有競爭力。3）各家壽險公司都有其經營特色，體現在賬戶類型設置，風險總量的調控以及業(yè)績的持續(xù)性，具備較強競爭力的

7、壽險公司至少滿足以上兩條。4）就壽險公司的投資賬戶而言，平安人壽，信誠人壽，光大永明總體表現最佳，中美聯泰，匯豐人壽總體表現一般位列四五位，中德安聯各類賬戶無論風險性還是業(yè)績持續(xù)性都表現均不佳位列末位。
　　第六章，就本文的實證結果提出以下主要建議:1）對投保人而言，選擇投資連結險產品時應多方面了解相關信息并根據資本市場變動及時調整投資賬戶類型，分配投連險內的資金時，要綜合考慮風險性和業(yè)績是否具有持續(xù)性。2）對壽險公司而言，應致力

8、于改進投資連結險投資賬戶的風險量過大以及業(yè)績持續(xù)性不佳的問題，并加強銷售管理。3）對于監(jiān)管部門而言應擴大資本市場可投資標的范圍，規(guī)范投資連結險市場銷售行為。
　　本文創(chuàng)新點包括:1）將傳統的投資連結險投資業(yè)績評價引入風險計量，并將風險收益作為衡量指標取代單純收益率，更切合投保人的關注點。2)引入業(yè)績持續(xù)性模型對投資連結險賬戶的投資收益持續(xù)性進行有效評價，包括不同類型賬戶間和不同壽險公司間的競爭力對比分析，以此評判該哪類賬戶或者哪家

9、公司的投資業(yè)績更具備競爭力。3）運用最新的數據并選取投資連結險市場上最有代表力的壽險公司投資連結險賬戶作為本文的分析依據，更有說服力和針對性。
　　同時本文仍有局限性具體體現在:1）雙向表模型本身能夠較為準確的衡量3-5年的業(yè)績持續(xù)性，而投資連結險的保險期間較長，有待于進一步的分析。2）本文研究的側重點在于投資連結險產品之間的競爭力分析，同時，市面上存在諸如基金產品，信托產品等相似的投資工具，投資連結險與這些產品的競爭力分析仍有待