中國宏觀經濟與股票市場相關性比較分析.pdf

1、股票市場作為國民經濟的重要組成部分,股票市場的發(fā)展對國民經濟的發(fā)展起到重要的推動作用,同時股票市場的運行又受到整個國民經濟發(fā)展形勢的制約。一個國家的經濟發(fā)展水平往往決定著股票市場的發(fā)展水平,同時股票市場的興衰也直接反應宏觀經濟發(fā)展狀況。很多研究表明,歐美等成熟市場經濟國家,其宏觀經濟運行與股票市場的走勢長期關系基本是一致的,宏觀經濟的運行與股票市場的波動具有一定的協同關系。股票市場作為國民經濟發(fā)展的先行指標,對于把握宏觀經濟走勢,引導政

2、府制定相應的政策,指導投資者進行投資等具有重要的作用。
　　與西方發(fā)達國家相比,中國股票市場從產生到現在只有二十余年的歷史,中國股票市場不管是從發(fā)展歷史的長短、投資者的構成、相關規(guī)章制度的建設以及監(jiān)管水平來講,與西方發(fā)達國家成熟的股票市場都有較大的差距。從中國股票市場運行與宏觀經濟運行來看,股票市場作為國民經濟先行指標、宏觀經濟“晴雨表”的功能并沒有得到體現。
　　本文在前人研究的基礎上,探討中國宏觀經濟與中國股票市場的相關

3、性,論文分為理論研究與實證分析部分。理論研究部分主要回顧有關宏觀經濟與股票市場相關性的理論和文獻,為后面的實證分析打下理論基礎。實證分析分為兩大部分,第一部分運用周期理論,通過對1992年—2013年中國GDP增長率與上證指數年末收盤指數的走勢圖的分析,同時對比美國同一時期的數據,發(fā)現中國宏觀經濟與中國股票市場在這段時間內走勢吻合度約為40％,而美國為72%。同時中國宏觀經濟走過的周期數與股票市場走過周期數不同,而美國宏觀經濟與股票市場

4、走過的周期數目是相同的,初步判斷中國宏觀經濟的走勢與中國股票市場的走勢存在較大程度的背離。實證分析的第二部分是基于 VAR(VEC)模型的中國宏觀經濟與股票市場的相關性分析。模型分析分為橫向比較和縱向比較;橫向比較分析是指中國與美國的比較,之所以選擇與美國比較,是因為美國是擁有發(fā)達的市場經濟和成熟高效的股票市場,而且美國宏觀經濟與股票市場相關性強。選用1992年—2012年中國季度GDP數據與上證指數季度末收盤值作為樣本數據,建立VAR

5、(VEC)模型分析,作為對比分析,選取同時期美國季度GDP數據與標普500指數季度末收盤值作為樣本數據進行VAR(VCE)模型分析。縱向比較分析是指以2005年中國股權分置改革為分界點,將股權分置改革后的2005年——2013年稱為后期,股權分置改革前選取相同長度時間段的1996年——2004年稱為前期,選取前期和后期的中國月度GDP數據與上證指數月度末收盤值分別進行VAR(VEC)模型分析。
　　研究結果得出以下結論,橫向中國與