保險資金投資組合模型和投資對策研究.pdf

1、保險公司的收益不僅僅依賴于保險業(yè)務(wù)，還依賴于保險資金的投資業(yè)務(wù)。金融市場的多樣性和金融資產(chǎn)收益的不確定性，加劇了保險資金投資風險。保險資金投資組合的構(gòu)建關(guān)系到投資收益，還影響保險公司的償付能力。將承保風險問題與投資組合問題結(jié)合在一起研究，屬于一類特殊的組合投資問題。近幾年來，同時考慮承保風險和投資風險的投資組合問題的研究逐漸受到關(guān)注。
　　長期以來，我國保險資金投資面臨收益低且不穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)不合理和渠道不完善等問題，影響了保險公司償

2、付能力建設(shè)，制約了保險業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。2012年“13項新政”在一定程度上放開了保險資金投資渠道和投資比例限制，2013年10月保監(jiān)會《關(guān)于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知（征求意見稿）》進一步明確了保險資金相關(guān)投資政策，新政使保險資金投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策面臨著新的機遇和挑戰(zhàn)。因此，在我國現(xiàn)行特殊的投資環(huán)境下，通過構(gòu)建保險資金投資組合來提高投資收益，成為理論界與實務(wù)界的研究熱點。
　　本文從理論和實踐兩個方面研究了我國保險資金的投

3、資組合優(yōu)化問題。建立了不同約束的模型并給出相應投資組合的最優(yōu)策略，在此基礎(chǔ)上，針對壽險公司和財產(chǎn)險公司，分別從承保收益、理賠風險和投資增值能力三方面提出分別針對壽險資金和財產(chǎn)險資金投資風險管理建議。最后，通過實證研究對比研究政策變化和投資人偏好變化的結(jié)果差異分析出投資比例對投資決策的影響，對比發(fā)達國家資金的運用現(xiàn)狀，從監(jiān)管、保險公司和保險行業(yè)三個層面提出我國保險資金投資收益水平提升的對策。具體來說，本文的主要工作如下:
　　(1)

4、針對壽險資金投資的安全性、收益性、流動性和匹配性等性質(zhì)，研究了壽險資金的投資組合問題，基于經(jīng)典的Cramer-Lundberg風險模型，考慮投資比例和承保收益的影響，提出了包含正負風險過程的連續(xù)時間投資組合模型、包含雙邊跳風險過程的連續(xù)時間投資組合模型和包含二元風險過程的連續(xù)時間投資組合模型，求解出了有效投資策略和有效邊界的解析表達式。根據(jù)提出的三類模型，分別從承保收益、理賠風險和投資增值能力三個方面給出壽險資金投資風險管理問題的建議。

5、
　　(2)考慮財產(chǎn)險資金投資的流動性風險、信用風險、政策風險和操作風險的風險特性，針對財務(wù)險資金的投資組合問題，考慮投資比例和承保收益的影響，提出了線性收入約束下離散風險的投資組合模型和隨機收入約束下離散風險投資組合模型，求解出了隨機收入約束下的有效投資策略和有效邊界的解析表達式。根據(jù)提出的投資組合模型，從承保、理賠和投資三個核心變量角度給出財產(chǎn)險資金投資風險管理問題的建議。
　　(3)基于提出的連續(xù)時間投資組合模型，考慮