短期國際資本流動對我國股票價格的影響研究.pdf

1、2005年人民幣匯率形成機制改革以后，人民幣便長期保持升值趨勢，這吸引了大量短期國際資本流入境內。流入境內的短期國際資本一方面從人民幣升值中進行套匯，另一方面進入資本市場以期獲得資產價格變動的收益。而當前我國經濟增速放緩，人民幣升值預期降低，并且存在貶值風險，同時受美聯儲加息影響，國際資本由流入轉為流出，增加了股票市場波動。此外，“十三五”規(guī)劃中強調“有序實現資本項目可兌換”，同時人民幣成功納入特別提款權(SDR)籃子，這些條件勢必會促

2、進資本項目加快開放進程。資本項目的放開必然會引致國際資本頻繁跨境流動，同時對金融市場特別是國際投機資本熱衷的股票市場帶來一定的沖擊，助長股票價格的暴漲暴跌。我國目前對國際資本進入股票市場開放的渠道有B股市場、QFII及“滬港通”等制度，但是，仍有隱蔽性短期國際資本通過其他渠道流入?？疾飚斍岸唐趪H資本流動對我國股票市場的影響有助于為資本項目開放提供有益參考。
　　鑒于以上事實，本文通過結合理論分析和實證分析，針對短期國際資本流動對

3、股票價格的影響進行探討研究，并同時考察人民幣匯率變動的影響。本文首先對短期國際資本流動的相關理論進行梳理，以便后文進行實證研究。本文實證分為兩大部分:第一部分將從主板A股、B股和中小板三個市場分別考察短期國際資本流動對股票價格的影響，基于2005年7月至2015年12月的月度數據，選擇VAR模型作為研究框架，通過格蘭杰因果關系檢驗、脈沖響應分析和方差分解對短期國際資本流動對股票價格影響進行深入分析;第二部分為補充性實證研究，基于滬港通的