河南高速公路投融資評(píng)估、決策及風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、高速公路作為現(xiàn)代化運(yùn)輸?shù)闹饕獦?biāo)志、重要的交通基礎(chǔ)設(shè)施,提升了人們的生活質(zhì)量水平,促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的迅猛發(fā)展。高速公路網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展和完善,對(duì)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、生態(tài)、國(guó)防建設(shè)的發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。河南高速公路通車?yán)锍桃呀?jīng)連續(xù)八年全國(guó)第一位,對(duì)河南經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步有著巨大的促進(jìn)作用。然而,河南高速公路發(fā)展中的問題也同樣突出,尤其是在高速公路項(xiàng)目的投融資上,主要表現(xiàn)在投資主體單一、籌資模式狹窄、退出機(jī)制不合理、投資管理不夠完善等方面。研

2、究河南省高速公路投融資顯得非常重要,可以最大限度發(fā)揮河南高速公路網(wǎng)絡(luò)對(duì)全國(guó)高速公路建設(shè)的示范和引領(lǐng)作用。
　　首先構(gòu)建了高速公路融資主體信用評(píng)估的指標(biāo)體系,從信用結(jié)構(gòu)和償債能力兩個(gè)方面建立了評(píng)估體系,并根據(jù)主成分分析法和層次分析法分別進(jìn)行了深入考察,構(gòu)建了高速公路信用評(píng)估的具體算法;且運(yùn)用層次分析法,對(duì)河南省高速公路具體案例融資主體的信用進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。其次,根據(jù)高速公路投融資方的決策影響因素,將投資方和融資方各自的基本決策函數(shù)納入

3、,建立了一個(gè)組合決策模型;進(jìn)而從博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角,建立了一個(gè)高速公路投融資決策的委托代理模型,考察高速公路投融資主體最優(yōu)投融資決策。接下來(lái),結(jié)合河南省高速公路具體案例,本文從高速公路風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)價(jià)、高速公路風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型構(gòu)建進(jìn)行了探討。在此基礎(chǔ)上,本文將常見的突發(fā)不確定性和常被忽略的認(rèn)知不確定性納入到模型中,建立了一個(gè)投融資方差模型,并基于鞅方差模型(MVM)和總體方差模型(GVM)進(jìn)對(duì)BOT交通流量進(jìn)行了模擬,糾正“認(rèn)知偏誤”對(duì)

4、高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的影響。
　　本文具體的創(chuàng)新之處有以下方面:
　　1.建立了一個(gè)高速公路投融資決策的委托代理模型。通過參與約束和激勵(lì)相容準(zhǔn)則,求解出了最優(yōu)投融資決策與均衡解。本文的研究,將為我們從內(nèi)在運(yùn)行機(jī)理了解高速公路投融資主體之間的決策行為與相互影響提供了一個(gè)很好的學(xué)理支撐和理論依據(jù),是對(duì)現(xiàn)有研究的一個(gè)極大的補(bǔ)充,也是方法論上的一個(gè)很好的創(chuàng)新。
　　2.糾正了高速公路項(xiàng)目認(rèn)知不確定對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)的“認(rèn)知偏誤”。本

5、文將常見的突發(fā)不確定性和常被忽略的認(rèn)知不確定性納入到模型中,建立了一個(gè)投融資方差模型,并基于鞅方差模型(MVM)和總體方差模型(GVM)進(jìn)對(duì) BOT交通流量進(jìn)行了模擬。本文研究發(fā)現(xiàn),若在高速公路項(xiàng)目評(píng)估中忽略了認(rèn)知不確定性,將會(huì)高估項(xiàng)目的下行風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致將實(shí)際可行的 BOT項(xiàng)目舍棄。這一研究結(jié)論對(duì)高速公路風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要的實(shí)踐意義。
　　3.構(gòu)建了高速公路投融資主體評(píng)估體系。本文構(gòu)建了一個(gè)高速公路投融資主體的評(píng)估體系,并以河南