上證50ETF期權定價與交易策略的實證分析.pdf

1、上證50ETF期權于2015年2月9日在上海證券交易所上市交易，我國衍生品體系日益完善。期權能促進金融市場的穩(wěn)定，有利于投資者分散風險，投資者在套期保值、規(guī)避風險等方面又多了一個便利的工具。本文討論分析50ETF期權波動率的計算、期權的定價和交易策略等問題。
　　關于波動率的計算，本文我們介紹了三種計算波動率的模型，歷史波動率模型、GARCH(1，1)模型和SABR隨機波動率模型，并計算了上證50ETF的波動率。歷史波動率模型和G

2、ARCH(1，1)模型，我們使用2015年2月9日到2016年2月26日的上證50ETF日收盤價數(shù)據(jù)來計算波動率，介紹了“波動率錐”的概念并實證計算波動率錐，使用歷史波動率模型預測了2016年2月29日到2016年3月25日的波動率，并和上海證券交易所發(fā)布的波動率指數(shù)做了比較，發(fā)現(xiàn)計算的結果比較準確。對于SABR模型，我們重點做了介紹，給出了SABR模型參數(shù)估計的具體過程，使用2016年2月29日到2016年3月25日1分鐘周期的數(shù)據(jù)對

3、模型參數(shù)進行了計算，使用計算出的參數(shù)帶入模型擬合期權市場的隱含波動率，結果發(fā)現(xiàn)，模型比較符合上證50ETF期權市場。最后，我們使用三種模型預測的波動率，應用布萊克斯科爾斯期權定價公式，對多只期權進行定價計算，結果發(fā)現(xiàn)，對認沽期權的定價比較準確，而對認購期權的定價普遍偏高。
　　期權的交易策略十分豐富，主要的兩類是關于波動率的策略和趨勢性的策略。波動率交易的核心是尋找實際波動率與期權隱含波動率的價差，即如果通過波動率模型來預測實際的

4、波動率跟期權的隱含波動率顯著不同，則可以通過相應的期權交易來獲利。關于趨勢性策略，即預測標的資產(chǎn)的價格走勢進行相應的期權交易。赫斯特指數(shù)可以預測時間序列的趨勢，我們使用2005年2月23日到2016年3月31日的上證50ETF的日收盤價數(shù)據(jù)計算赫斯特指數(shù)，結果發(fā)現(xiàn)，上證50ETF在長期處于隨機游走狀態(tài)，而在局部會呈現(xiàn)趨勢性或者行情反轉的狀態(tài)，赫斯特指數(shù)值大表示時間序列具有長期記憶效應，即說明了時間序列的趨勢性比較明顯。我們通過計算得出平