風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖對(duì)上市公司投資行為影響的實(shí)證研究——以跨國(guó)公司為例.pdf

1、隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的進(jìn)一步深化以及全球匯率波動(dòng)的加劇，我國(guó)上市跨國(guó)公司面對(duì)的外匯風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越復(fù)雜，更多的公司開(kāi)始選擇利用外匯衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
　　本文主要致力于通過(guò)理論分析與實(shí)證建模相結(jié)合的方法，研究我國(guó)上市跨國(guó)公司利用外匯衍生品進(jìn)行對(duì)沖的行為對(duì)于企業(yè)的投資行為效率的影響。就投資不足方面，主要有三點(diǎn)影響：第一，在項(xiàng)目選擇階段，衍生品對(duì)沖有利于企業(yè)獲得相對(duì)穩(wěn)定的項(xiàng)目信息，利于企業(yè)更好地安排投資計(jì)劃；第二，在執(zhí)行既定投資計(jì)劃時(shí)，衍

2、生品對(duì)沖可減少內(nèi)部現(xiàn)金流非預(yù)期向下波動(dòng)，利于投資計(jì)劃的落地執(zhí)行；第三，衍生品對(duì)沖降低企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱嚴(yán)重程度，進(jìn)而相對(duì)降低企業(yè)外部融資成本，在內(nèi)部現(xiàn)金流短缺時(shí)可以以較低成本獲得融資支持，減少投資不足的嚴(yán)重程度。就過(guò)度投資方面，主要有兩點(diǎn)：第一，衍生品對(duì)沖可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)信息噪聲，使外部投資者更好地判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和盈余質(zhì)量，對(duì)企業(yè)形成更有力的監(jiān)督，抑制自由現(xiàn)金流的過(guò)度投資；第二，通過(guò)衍生品對(duì)沖，可以將企業(yè)某個(gè)狀態(tài)下多余的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移到