IPO、盈余管理與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)證研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、2009年3月31日我國(guó)證監(jiān)會(huì)就在創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，當(dāng)年10月，創(chuàng)業(yè)板正式在我國(guó)深圳證券交易所掛牌交易，它的開(kāi)設(shè)對(duì)我國(guó)證券交易市場(chǎng)的完善有非常重要的意義，同時(shí)也加快了我國(guó)中小微利企業(yè)的成長(zhǎng)，為具有自主創(chuàng)新能力且快速成長(zhǎng)型企業(yè)提供了募集資金的主要平臺(tái)。所以，研究創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)實(shí)際存在的問(wèn)題具有非常重要的實(shí)踐意義和理論意義。首次公開(kāi)募股（IPO）是指企業(yè)第一次向公眾出售股份，是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)籌集資金的重要渠道，企業(yè)通過(guò)IPO的方

2、式能獲取大量的資金，所以IPO對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市到2016年12月31日，首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司數(shù)量達(dá)到577家，對(duì)比建立之初的42家增幅超過(guò)13倍，由此可見(jiàn)，公司通過(guò)IPO融資的需求在逐年上升。由證監(jiān)會(huì)發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板上市的相關(guān)管理辦法不難看出，中小企業(yè)進(jìn)入首發(fā)上市的門檻相對(duì)主板市場(chǎng)的較低，但是選擇在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)一般是成立時(shí)間較短、規(guī)模較小、盈利水平較低的中小企業(yè)，所以能滿足規(guī)定條件的公司依然很

3、少，這就導(dǎo)致了擬IPO的公司為了順利上市，有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，同時(shí)在企業(yè)上市后，企業(yè)為了使股價(jià)繼續(xù)上漲，擴(kuò)大融資規(guī)模，也會(huì)進(jìn)行較大程度的盈余管理，那么，公司IPO前后是否存在盈余管理以及企業(yè)的盈余管理行為會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生怎樣的影響呢？
　　該課題收集自創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市以來(lái)至2012年在創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)募股的326家企業(yè)為研究對(duì)象，以IPO前一年至IPO后三年為研究期間。首先，利用均值t檢驗(yàn)的方法分年度對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理的

4、平均值進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，以便檢驗(yàn)盈余管理數(shù)據(jù)與零這個(gè)常值之間的差異性；其次，以首次公開(kāi)發(fā)行股票的時(shí)間線為界，將創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利能力與發(fā)展能力相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建為兩組樣本數(shù)據(jù)，繼而通過(guò)配對(duì)樣本t檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)分析方法對(duì)其進(jìn)行均值比較；最后，文章以應(yīng)計(jì)盈余管理行為和真實(shí)盈余管理行為為自變量，以資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率為因變量，檢驗(yàn)以上兩個(gè)變量對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的作用，研究結(jié)果表明，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的指標(biāo)在IPO后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且不

5、同企業(yè)在上市前后均存在應(yīng)計(jì)與真實(shí)盈余管理方式，這兩種方式對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的作用不同，應(yīng)計(jì)盈余管理對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有積極作用，而真實(shí)盈余管理對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況有消極作用，并且在多數(shù)時(shí)間真實(shí)盈余管理均值的絕對(duì)值大于應(yīng)計(jì)盈余管理均值的絕對(duì)值，說(shuō)明企業(yè)更傾向于實(shí)施真實(shí)盈余管理活動(dòng)來(lái)操控利潤(rùn)。本文的最后根據(jù)研究結(jié)果提出了一些政策建議：首先，對(duì)證券監(jiān)管部門而言，應(yīng)該建立嚴(yán)格的信息披露和審批制度，控制創(chuàng)業(yè)板的上市門檻；其次，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司而言，應(yīng)自覺(jué)遵守相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)