信號傳遞視角下政府干預、外部投資與企業(yè)自主創(chuàng)新——基于戰(zhàn)略性新興產業(yè)上市公司面板數(shù)據的研究.pdf

1、自主創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的核心和關鍵。與發(fā)達國家相比，我國企業(yè)自主創(chuàng)新普遍面臨著外部融資約束和創(chuàng)新投入不足的兩大瓶頸。戰(zhàn)略性新興企業(yè)作為引領未來經濟發(fā)展最重要的牽引力，該問題尤其突出，僅憑市場力量難以解決，迫切需要政府的引導和激勵。政府干預直接體現(xiàn)了國家對自主創(chuàng)新的規(guī)劃和引導，傳遞了政府政策傾向的信號。該信號有助于吸引外部投資的增加，能夠使全社會的創(chuàng)新能量充分地涌流出來，促進企業(yè)自主創(chuàng)新。因此，研究政府干預、外部投資和企業(yè)自主創(chuàng)新三者之間的信

2、號傳遞機理和作用效果，對于解決企業(yè)的自主創(chuàng)新能力弱和融資約束問題具有重要理論和現(xiàn)實意義。
　　本文在信號傳遞視角下，結合政府干預理論、自主創(chuàng)新理論，對政府、外部投資者與企業(yè)之間的行為及其均衡狀態(tài)進行了分析。深入探討了政府干預、外部投資與企業(yè)自主創(chuàng)新三者之間信號傳遞作用的微觀機理，據此構建了信號傳遞概念模型并提出相應實證命題。采用面板因子分析和DEA-BCC等方法對政府干預、外部投資和企業(yè)自主創(chuàng)新變量進行測度；把企業(yè)自主創(chuàng)新過程分為

3、創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產出和最終產出三個階段，分別用固定效應模型、負二項式模型和DEA-Tobit模型分析了政府干預、外部投資在這三個階段的信號傳遞效應，并構造聯(lián)立方程模型對各項假設命題及變量間的因果關系進行檢驗。在此基礎上，提出以政府為主導解決融資約束，促進戰(zhàn)略性新興企業(yè)自主創(chuàng)新能力提高的政策啟示。研究結果表明，政府的信號傳遞過程中，致力于基礎建設的政府和致力于創(chuàng)新開發(fā)的政府都會選擇對轄區(qū)內企業(yè)實施高干預，而企業(yè)會選擇實施創(chuàng)新開發(fā)活動，外部投

4、資者的參與對最終的均衡結構產生顯著影響；政府干預與企業(yè)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產出呈明顯“倒 U型”關系，而在最終產出階段并不起作用；外部投資在企業(yè)自主創(chuàng)新三個階段具有不同影響作用；為了緩解戰(zhàn)略性新興產業(yè)的融資約束，并不能完全按照融資優(yōu)序理論進行融資。
　　本文創(chuàng)新之處在于：一是構建了政府、外部投資者與企業(yè)之間的信號傳遞博弈模型；二是通過研究政府干預、外部投資與戰(zhàn)略性新興產業(yè)自主創(chuàng)新的信號傳遞作用機理，構建三者之間的信號傳遞概念模型；三是構