基于BVAR的利率、匯率與股市關系研究.pdf

1、2010年中國GDP首次超過日本，成為世界第二大經濟體，全球影響力與日俱增，逐漸擔任起大國角色和任務。2013年，在世界經濟復蘇緩慢、全球經濟增長持續(xù)低迷的背景下，中國經濟仍然保持7.7％的增長水平。經濟發(fā)展提升了中國的全球地位，為世界各國帶來了更多發(fā)展機遇，中國對世界經濟增長的貢獻率超過美國成為全球第一，中國經濟成為世界經濟增長的重要驅動力量。2014年-2016年，盡管經濟增速放緩，但中國在全球經濟和市場中的地位將繼續(xù)上升。除經濟增

2、長外，中國金融體系的擴張以及正在進行中的資本賬戶開放進程，將繼續(xù)提高中國以及人民幣在全球市場上的地位。因此人民幣國際化成為中國經濟與世界接軌的必經之路。與此同時，中國內部經濟也面臨著“中等收入陷阱”、經濟結構轉型等問題，利率市場化改革也勢在必行。匯率和利率是金融市場中兩個最重要的經濟調節(jié)杠桿，二者的市場化改革是我國金融改革的核心內容之一，隨著二者市場化程度加深，它們的波動對股市的影響將日益顯著。中國股市作為一個新興的市場，無論是體制機制

3、還是投資者風險意識，與成熟的歐美股市相比，都比較稚嫩，缺乏對風險的合理估計與預警和應對各類風險的經驗。因此在人民幣國際化和利率市場化改革不斷向前推進的背景下，研究人民幣匯率與利率之間的動態(tài)關系及其與股市的關系具有重要的現實意義。
　　本文在股市、利率、匯率三者之間理論關系研究的基礎上采用2012年1月4日-2015年8月31日的日度數據建立滬深300指數、人民幣兌美元匯率、上海銀行間同業(yè)拆借利率三者之間的BVAR模型進行實證研究，