a-H股價價差探析——有關(guān)解禁股和做空機制等因素的實證研究.pdf

1、從總體上看，A股市場的股票價格長期高于H股相應(yīng)上市公司的股價，歷來為眾多學(xué)者所關(guān)注和研究。本文針對2008年開始呈現(xiàn)不斷下降趨勢的A股與H股市場的股價價差，不僅將許多已有微觀因素，如換手率、交易量、波動率等因素納入了研究范疇，也注重宏觀以及制度的變遷因素，如貨幣增速、解禁股市值、賣空制度等較新的影響因子;并綜合收集和歸納了2008年1季度至2013年1季度34家A股與H股雙重上市公司的日交易數(shù)據(jù)和季度會計信息數(shù)據(jù)，作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過協(xié)整

2、關(guān)系以及格蘭杰因果檢驗，得出A股對于H股更具有影響力。此外，本文進(jìn)行了豪斯曼檢驗，構(gòu)建了固定效應(yīng)的面板數(shù)據(jù)模型，并運用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行了模型的相關(guān)回歸分析。
　　實證結(jié)果顯示:市場有效與投資理念性差異、風(fēng)險報酬差異因素、流動性差異、宏觀貨幣政策影響、解禁股因素、做空機制的因素均顯著影響A股與H股市場的股價價差，而信息不對稱因素不顯著。通過回歸結(jié)果的進(jìn)一步分析，提出了增強市場監(jiān)管，處罰違規(guī)違法行為，提升金融市場有效性，矯正投資行為