SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的實(shí)證研究——利率市場(chǎng)化重啟后.pdf

1、利率市場(chǎng)化是各國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中必然要經(jīng)歷的過(guò)程，我國(guó)的利率市場(chǎng)化始于上世紀(jì)80年代，并且一直在有序、穩(wěn)步推進(jìn)。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場(chǎng)化始于利率的放松管制，終于成熟利率體系的建立。成熟的利率體系不僅能合理為資金定價(jià)，還能有效傳遞貨幣當(dāng)局的政策意圖。評(píng)價(jià)一個(gè)利率體系是否成熟完善的重要標(biāo)準(zhǔn)是，其是否擁有一個(gè)處于核心地位的基準(zhǔn)利率。
　　我國(guó)央行于2007年1月4日推出重點(diǎn)培育的基準(zhǔn)利率——上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shanghai

2、 Inter-bank Offered Rate，SHIBOR)。但市場(chǎng)對(duì)SHIBOR產(chǎn)生的必要性認(rèn)識(shí)不足，對(duì)SHIBOR的功能存在疑問(wèn)。筆者認(rèn)為，要真正培育出具有基準(zhǔn)利率地位的SHIBOR，我們首先需要理清利率市場(chǎng)化與基準(zhǔn)利率的關(guān)系，再?gòu)亩ㄐ远績(jī)煞矫娣治鯯HIBOR作為基準(zhǔn)利率的合理性。
　　本文分為六章，第一章為緒論;第二章對(duì)基準(zhǔn)利率進(jìn)行定義并闡釋了基準(zhǔn)利率選擇的一般原則;第三章理清利率市場(chǎng)化率與基準(zhǔn)利率的關(guān)系，分析目前遇到

3、的瓶頸問(wèn)題;第四章定性分析SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的合理性。第五章則從實(shí)證角度對(duì)第四章的結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證。選取了2012-2013年的SHIBOR、回購(gòu)利率、銀行同業(yè)拆借利率、滬深300指數(shù)、人民幣兌美元中間價(jià)作為樣本數(shù)據(jù)，分別采用歸納比較法、相關(guān)系數(shù)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖函數(shù)等計(jì)量方法對(duì)不同期限的SHIBOR品種的市場(chǎng)性、相關(guān)性、基礎(chǔ)性、穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證分析比較，考察SHIBOR是否滿足作為基準(zhǔn)利率的條件。另外，本文還對(duì)運(yùn)用EGARCH模型