商品期貨與股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的統(tǒng)計(jì)研究.pdf

1、期貨交易作為金融市場(chǎng)的重要交易模式，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)穩(wěn)定的貢獻(xiàn)不言而喻。首先興起的是以各類農(nóng)牧產(chǎn)品，以及后來(lái)的金屬、橡膠、原油等工業(yè)用品為標(biāo)的物的商品期貨交易。它們主要起到了穩(wěn)定價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提升市場(chǎng)流動(dòng)性等積極作用。
　　進(jìn)入20世紀(jì)70年代，資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展使得期貨交易的標(biāo)的物開始向資本市場(chǎng)邁進(jìn)，這帶來(lái)了股指期貨的誕生。股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨產(chǎn)品，它具有期貨所具有的常規(guī)作用;同時(shí)與商品期貨不同的是，它也具有自己

2、的特點(diǎn)，包括采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割方式、受資本市場(chǎng)信息影響更大、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源更加多樣等。
　　無(wú)論是商品期貨還是股指期貨，它們的交易價(jià)格與各自標(biāo)的物的現(xiàn)貨交易價(jià)格之間的關(guān)系一直頗為引人關(guān)注。從期貨定價(jià)的無(wú)套利理論上來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格會(huì)收斂于現(xiàn)貨價(jià)格。但在現(xiàn)實(shí)交易中，人們往往更關(guān)注的是期貨價(jià)格對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格是否具有影響意義。尤其是現(xiàn)在業(yè)界普遍認(rèn)為:期貨價(jià)格對(duì)相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，即期貨價(jià)格能夠?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生因果效應(yīng)。針對(duì)這一觀點(diǎn)，我希

3、望在本文中能通過(guò)分別對(duì)商品期貨和股指期貨這兩大類期貨的交易價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)計(jì)實(shí)證分析來(lái)檢驗(yàn)這一觀點(diǎn)的準(zhǔn)確度和合理性。
　　本文共分為五個(gè)部分，核心思想是理論與實(shí)證結(jié)合，用理論指導(dǎo)實(shí)證分析，用實(shí)證分析支持理論。
　　第一部分，首先介紹了商品期貨與股指期貨的起源、發(fā)展、交易特點(diǎn)、區(qū)別等相關(guān)知識(shí)背景，并對(duì)指出了論文的研究方向——兩種期貨價(jià)格與相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格之間關(guān)系的比較及分析。第二部分，簡(jiǎn)要介紹了過(guò)往相關(guān)領(lǐng)域一些文獻(xiàn)的研究成果，從側(cè)面對(duì)本

4、文的研究意義進(jìn)行了說(shuō)明，并且也進(jìn)一步點(diǎn)出了本文的研究創(chuàng)新點(diǎn)所在——同時(shí)關(guān)注兩種重要期貨與對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系，并結(jié)合商品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的不同點(diǎn)來(lái)總結(jié)原因。第三部分，簡(jiǎn)要介紹論文所需要的相關(guān)方法理論，包括ADF單位根檢驗(yàn)、協(xié)整性分析、誤差修正模型以及Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等。第四部分，進(jìn)行實(shí)證分析。通過(guò)收集、整理相應(yīng)數(shù)據(jù)，包括鄭州期貨交易所棉花期貨價(jià)格數(shù)據(jù)、中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)、滬深300股指期貨價(jià)格、滬深300價(jià)格指數(shù)等，運(yùn)用上述方法