融資融券交易對我國股市影響之研究.pdf

1、融資融券交易在美、日等發(fā)達(dá)國家和臺灣、香港等新興市場已經(jīng)相當(dāng)成熟，而在我國尚處于起步階段。2010年3月31日，我國滬深交易所開始正式接受融資融券交易申報，這標(biāo)志著我國融資融券交易試點工作的正式施行。融資融券交易的引進(jìn)對我國股市到底有何影響?國內(nèi)外學(xué)者一般只是在總結(jié)成熟市場融資融券交易特點的基礎(chǔ)上，實證分析融資融券交易對這些國家或地區(qū)股市的影響，從而對我國融資融券交易提出政策借鑒，而少有人對我國的融資融券交易特點做出系統(tǒng)的梳理、總結(jié)，更

2、少有人實證研究融資融券對我國股市的影響。本文以我國融資融券交易作為研究對象，在系統(tǒng)梳理我國與成熟市場融資融券交易制度異同點的基礎(chǔ)上，從有效性、穩(wěn)定性和流動性三個方面，全面深入地分析了融資融券交易對股市的影響，進(jìn)而通過實證分析研究融資融券交易(以上證50指數(shù)成分股的融資融券交易額為代表)對我國股市(以上證50指數(shù)為代表)的影響，以期為我國融資融券交易制度的改革與完善提供政策建議。
　　具體而言，本文首先系統(tǒng)梳理國內(nèi)外關(guān)于融資融券對股

3、市影響的文獻(xiàn)，總結(jié)出現(xiàn)有理論和實證研究的結(jié)論與特點；在此基礎(chǔ)上，本文重點研究我國融資融券交易的特點，并將其與國外成熟市場(美國、日本、臺灣)融資融券交易的特點相比較，總結(jié)其異同點；接著，本文通過對Miller(1977)的研究框架進(jìn)行延伸與拓展，研究融資融券對股市影響的作用機(jī)制，全面深入地分析融資融券交易對股市定價效率、波動性和流動性的影響；在上述理論研究的基礎(chǔ)上，本文通過建立VAR模型、ARDL模型等計量經(jīng)濟(jì)模型，實證分析了融資融券交