高新技術(shù)企業(yè)的估值問(wèn)題研究——以私募股權(quán)投資的角度.pdf

1、隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的日益增長(zhǎng)，私募股權(quán)投資在一段時(shí)間成為我國(guó)討論最為熱烈的話題之一。2004年，中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)開(kāi)始迅猛發(fā)展，該行業(yè)在短短幾年間已經(jīng)從無(wú)到有，規(guī)模已經(jīng)從數(shù)家發(fā)展到數(shù)百家，蔚為壯觀。私募股權(quán)在中國(guó)一開(kāi)始就在高新技術(shù)和新興領(lǐng)域試水，到目前為止，它們的觸角已經(jīng)伸向了影響國(guó)濟(jì)民生的許多行業(yè)，比如中國(guó)的蒙牛和阿里巴巴，以及紅星美凱龍等企業(yè)都在私募中獲益。私募投資的一個(gè)重要目標(biāo)是通過(guò)其在公司治理、經(jīng)營(yíng)方面的經(jīng)驗(yàn)

2、以及專業(yè)的素質(zhì)幫助企業(yè)迅速成長(zhǎng)，從而使其快速達(dá)到在公眾市場(chǎng)上實(shí)行IPO的要求，然后通過(guò)退出機(jī)制獲利。
　　 現(xiàn)階段，盡管中國(guó)的私募股權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展很快，但是國(guó)內(nèi)對(duì)私募股權(quán)投資的理論研究和投資領(lǐng)域仍然存在規(guī)范的理論研究和實(shí)踐考證方面的不足，另一面高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著重要的位置，此外高新技術(shù)企業(yè)還具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，所以用傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)其進(jìn)行評(píng)估時(shí)并不適用。因此本文在探討私募股權(quán)投資

3、的發(fā)展態(tài)勢(shì)的同時(shí)，結(jié)合私募股權(quán)投資的特點(diǎn)探討了高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題，并對(duì)某一非上市的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行比較分析，評(píng)估私募投資的可行性。
　　 本文第一部分闡明文章的研究背景，研究方法，研究的思路和框架，為以后的分析建立全貌。第二部分主要是對(duì)相關(guān)理論的介紹，通過(guò)邏輯演繹、比較分析等方法分析了私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，從私募股權(quán)投資的概念、特點(diǎn)、到與其他投資形式的區(qū)別、市場(chǎng)發(fā)展等方面進(jìn)行了概述，其后也重點(diǎn)闡述了高新技術(shù)企業(yè)的概

4、念、特點(diǎn)等問(wèn)題，并對(duì)高新技術(shù)企業(yè)中的三種主要的估值方法進(jìn)行了探討。本文的第三、四部分是文章的重點(diǎn)，主要是想在高新技術(shù)企業(yè)估值問(wèn)題中作一些嘗試和探討，運(yùn)用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，結(jié)合私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)，依據(jù)上市的九家高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)重點(diǎn)分析一家非上市的高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值，通過(guò)估值比較，評(píng)估私募股權(quán)基金投資這一非上市高新技術(shù)企業(yè)的可行性。本文第五部分是對(duì)研究的結(jié)果進(jìn)行總結(jié)性的說(shuō)明，并對(duì)私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)和控制策略進(jìn)行分析。