上市公司重大事件披露前后基金交易研究.pdf

1、以基金為主的機(jī)構(gòu)目前已經(jīng)成為中國(guó)證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。研究他們的投資行為，對(duì)分析中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況具有重要意義。在實(shí)踐中，市場(chǎng)普遍認(rèn)為以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者憑借其資金優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，存在在上市公司公布利好前買入、在公布利空前賣出的行為來(lái)獲得超額利潤(rùn)，這種行為本質(zhì)上是內(nèi)幕交易。上證所TopView（贏富）盤后交易統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品披露了基金等投資者2007年6月1日起的每日具體買賣行為，這使得我們可以直接觀察記錄基金交易行為，驗(yàn)證是否有基金從事內(nèi)

2、幕交易。 本文對(duì)在上海證券交易所上市的、基金參與的575家上市公司公告預(yù)增預(yù)盈、高送轉(zhuǎn)、補(bǔ)貼補(bǔ)償、預(yù)虧預(yù)減、負(fù)面訴訟五類重大事件前后基金席位買賣情況進(jìn)行了跟蹤匯總統(tǒng)計(jì)。從機(jī)構(gòu)整體持倉(cāng)比例來(lái)看，利空事件之前基金持倉(cāng)比例多數(shù)情況下呈上升趨勢(shì)，而利多事件之前基金持倉(cāng)比例多數(shù)呈下降趨勢(shì)，這說(shuō)明從較短的周期來(lái)看基金并無(wú)信息優(yōu)勢(shì)可言。不過(guò)，大約15.4％的重大事件前后存在某一基金在利好公布前7個(gè)交易日內(nèi)買入、利好公布后3個(gè)交易日內(nèi)賣出的行