我國外匯儲備與通貨膨脹關系研究.pdf

1、改革開放以來，我國對外開放程度在不斷提高，國際收支連續(xù)多年出現(xiàn)雙順差，外匯儲備逐年增加，截至2006年末，中國外匯儲備余額已達10663.44億美元，位居世界第一。與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟開始升溫，貨幣供給大幅上升，物價水平升高。一些經(jīng)濟學家擔心，又一輪經(jīng)濟過熱即將來臨。在外部經(jīng)濟對國內(nèi)經(jīng)濟影響逐漸加大的時候，人們更加關注外匯儲備和國內(nèi)貨幣供給之間的關系，在現(xiàn)行的外匯體制下，外匯儲備的增加對貨幣供給的影響程度如何，以及外匯儲備與貨幣供給、物價

2、水平之間的關系是值得探討的問題，本文著重研究外匯儲備對我國物價水平的影響。 1994年我國外匯體制改革以后，確立了單一的有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率并軌一次性下調(diào)33.3％，人民幣兌美元匯價由5.8：1貶至8.7：1。在國內(nèi)經(jīng)濟的拉動下，一系列鼓勵出口和引進外資的優(yōu)惠措施相繼出臺，國際收支狀況發(fā)生重大變化。據(jù)統(tǒng)計，1994年中國國際收支中經(jīng)常項目差額76.6億美元，其中貨物貿(mào)易順差72.8億美元，改變了1993年貿(mào)易逆差和經(jīng)

3、常項目逆差狀況，資本項目也出現(xiàn)了326.4億美元的順差，比1993年增加91.7億美元。在強制結售匯體制和人民幣匯率相對穩(wěn)定的情況下，國際收支的大額順差必然反映為銀行間外匯市場上外匯超額供給。為穩(wěn)定人民幣匯率，維護改革成果，中央銀行必須入市干預，使得我國外匯儲備增加，從而帶來了中央銀行資產(chǎn)結構和基礎貨幣投放渠道的重大改變，外匯占款增加成為基礎貨幣增加的主要方式之一。1994年基礎貨幣投放16130.7億元，比上年增加4201.0億元，外

4、匯占款為4481.8億元，比上年增加3606.3億元，其增加額占了全年基礎貨幣增加額的75.2％。廣義貨幣供給量M2的增速高達34.5％，使得當年通貨膨脹率達到21.4％的高水平。為了保證貨幣供給的穩(wěn)定性，中央銀行不得不采取一系列中和操作，主要形式是收回對商業(yè)銀行的貸款。 盡管以美元為主的外匯儲備可以保證匯率體系的安全和穩(wěn)定，增強國家綜合國力，增強國家對外支付能力，但是高額的外匯儲備卻給內(nèi)部經(jīng)濟調(diào)控帶來了很大的困難。為了維持匯率

5、的穩(wěn)定，中國人民銀行經(jīng)常性被動地進入外匯市場購買外匯，這樣大量購入外匯的行為往往會導致金融市場上基礎貨幣投放量的增加，從而會造成物價上漲的壓力。但究竟外匯儲備的變動對物價水平造成的影響程度如何，以及兩者之間的因果關系如何，我們還不能僅憑理論上的推論做出判斷，本文擬就上述問題運用定性與定量分析，理論分析與實證分析相結合的方法做相關的探討。本文主要采用理論探討、定量分析與定性分析等多項方法來研究中國外匯儲備與通貨膨脹關系問題?；舅悸肥窃谝?/p>

6、有關貨幣理論和通貨膨脹理論為基礎的前提下，從理論上和實證上來研究外匯儲備與通貨膨脹之間的關系，這兩種研究方法都證明了外匯儲備與通貨膨脹之間存在長期穩(wěn)定的關系。為緩解外匯儲備的增加對我國物價造成的壓力，本文進一步探討了一系列有針對性的措施。 本文一共分為四章，其結構和內(nèi)容主要如下： 第一章是對相關的理論進行綜述，這是本文研究的理論起點。在本章，首先分別分析了影響社會貨幣供給總量的貨幣乘數(shù)和基礎貨幣因素，特別是基礎貨幣因素在

7、我國貨幣供給中的重要影響，為后面對外匯儲備影響基礎貨幣的研究做好理論準備；其次，本章要研究外匯儲備影響貨幣供給，進而影響物價水平的機制，必然要討論通貨膨脹理論，包括通貨膨脹的定義、度量和成因；最后是對國內(nèi)外關于外匯儲備與物價水平變動關系研究的理論成果的文獻綜述，通過對相關文獻總結我們大致可歸納出兩種觀點：一種認為外匯儲備的增加對我國的物價指數(shù)的變化沒有影響，另一種觀點則認為外匯儲備的增加會對我國的物價產(chǎn)生上漲的壓力，有可能帶來通貨膨脹的

8、效應。 第二章主要介紹了我國近年來外匯儲備變化以及貨幣供應量、物價水平變化的趨勢和特點。在這章先闡明了國際儲備與外匯儲備的具體定義以及它們之間的聯(lián)系和區(qū)別，指出外匯儲備是國際儲備中規(guī)模最大、頻率最高、增長最快、地位最重要的資產(chǎn)，占國際儲備資產(chǎn)總額的絕大比重。通過1994-2005年我國國際儲備差額變動情況，我們可以明顯地觀察到國際儲備的變動主要是由外匯儲備的變動所引起的，因此在考察國際儲備的變動時忽略了其它組成部分的變化，主要研

9、究外匯儲備的變動情況。接著分別從外匯儲備規(guī)模和外匯儲備管理體制兩個方面來分析我國外匯儲備的變化情況。從外匯儲備規(guī)模上來看，可以將其發(fā)展劃分為四個時期，分別是國家外匯庫存與中國銀行外匯結存并存期、國家外匯儲備初具規(guī)模時期、外匯管理體制改革后的快速增長期、外匯儲備進入超常增長時期；從外匯儲備管理體制這方面來看，可以分為三個階段，分別是1979年以前、1979-1993年、1994年以來三個時期。最后分析了我國外匯儲備規(guī)模變化的原因，指出雙順

10、差格局是其直接原因。 第三章是我國外匯儲備與通貨膨脹關系的實證研究，首先簡要的介紹了樣本的選擇區(qū)間和擬采用的計量經(jīng)濟模型和方法。本文實證檢驗的理論基礎是協(xié)整理論，運用我國的實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)建立了外匯儲備與物價水平之間的計量經(jīng)濟模型，對模型進行了單位根檢驗、Granger因果關系檢驗。從計量經(jīng)濟學實證檢驗結果的角度來看，我國的外匯儲備與物價水平之間存在著協(xié)整關系；從經(jīng)濟學角度來看，二者之間協(xié)整關系就是一種長期或均衡關系。 第四

11、章是針對我國外匯儲備增長的現(xiàn)狀，提出了緩解外匯儲備迅速增長對物價造成上漲壓力的措施。包括以下五個方面：深化外匯管理體制改革，分流外匯儲備；完善外匯占款沖銷政策；調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，平衡國際收支；夯實市場基礎，拓寬央行貨幣調(diào)控的空間；合理使用我國外匯儲備。 本學位論文有如下特點：一是注重了基礎理論與我國實際情況的結合。這樣使論點有理論依據(jù)，同時有實際數(shù)據(jù)做支撐，使得本文更具有說服力。運用規(guī)范分析與實證分析相結合，通過實證分析進一步證