VaR模型在我國人民幣匯率風(fēng)險度量中的實證研究.pdf

1、自2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革以來，伴隨著外匯市場一系列配套措施的逐步出臺，人民幣匯率波動日漸市場化，我國涉外貿(mào)易投資主體、商業(yè)銀行、中央銀行等各大經(jīng)濟主體所面臨的匯率風(fēng)險也日益凸現(xiàn)。在此背景下，加強人民幣匯率風(fēng)險管理已成為擺在各大經(jīng)濟主體面前的重大課題，而其核心和前提是實現(xiàn)對人民幣匯率風(fēng)險的有效度量。 目前國際流行的風(fēng)險測量工具是VaR(Value at Risk)，國外對VaR的研究比較成熟，VaR已發(fā)展成銀行

2、、非銀行金融機構(gòu)等各類組織風(fēng)險度量的標準方法，而國內(nèi)各大機構(gòu)對VaR的應(yīng)用與國際相比則存在著很大差距。 為提高基于VaR的匯率風(fēng)險度量水平，本文首先從VaR模型的假設(shè)前提入手，對人民幣對數(shù)匯率收益率序列分別進行隨機性檢驗、正態(tài)性檢驗和異方差檢驗，綜合驗證了使用VaR模型度量人民幣匯率風(fēng)險具有適用性。然后，本文分別采用非參數(shù)法(包括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法)和參數(shù)法(包括具有不同分布的方差一協(xié)方差法和GARCH族模型)兩大類Va