ipo財務造假的危害及治理研究

1、<p>　　IPO財務造假的危害及治理研究</p><p>　　摘要：近幾年，越來越多的公司上市當年就出現(xiàn)了大幅的業(yè)績下滑，不得不讓人懷疑上市之前即存在財務造假。為了通過審核成功上市，上市公司在保薦人和中介機構的包裝下，虛構出業(yè)績不斷增長的假象。證券市場作為我國社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，具有非常重要的地位。上市公司首次公開發(fā)行信息披露真實性的重要性不言而喻，IPO財務造假的行為應當引起足夠的重視。

2、如何有效治理IPO財務造假，是保護投資者利益、凈化市場環(huán)境進而推動股市健康發(fā)展亟待解決的問題。 </p><p>　　關鍵詞：IPO造假 虛構業(yè)績 中小股東利益 </p><p><b>　　一、引言 </b></p><p>　　會計造假現(xiàn)象屢禁不止，目前在IPO市場上呈現(xiàn)愈演愈烈之勢。由于造假企業(yè)上市之后沒有足夠實力來維持之前所包裝的利

3、潤，最終會導致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大幅縮水，待企業(yè)完成上市，其業(yè)績的本質也就暴露了出來，從綠大地到新大地，再到萬福生科、天能科技等，不斷有企業(yè)被曝IPO財務造假。造假行為嚴重損害了廣大中小股東的利益，擾亂了市場經(jīng)濟秩序。本文通過對IPO財務造假動機、手段及危害進行研究，進而為治理造假行為提供一些可行的措施。 </p><p>　　二、IPO財務造假的動機 </p><p>　?。ㄒ唬M足較高的IP

4、O門檻。根據(jù)《中華人民共和國證券法》《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等有關法律法規(guī)的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票并上市必須達到一定的門檻，即上市公司在近三年中的經(jīng)營成果可靠真實，并保持連續(xù)盈利，具有較強的可持續(xù)經(jīng)營能力，為了達到IPO的門檻，一些企業(yè)鋌而走險對財務數(shù)據(jù)進行造假。要將自己近三年來的財務報告粉飾得完美，企業(yè)就必須要有良好的業(yè)績和豐厚的利潤。因此上市公司會盡可能地將企業(yè)的利潤做到最大化，以達到上市的

5、標準。而企業(yè)造假的成本，相比較上市后給企業(yè)帶來的收益，可以說是微不足道的，企業(yè)對其財務報表進行造假的本質原因就是為企業(yè)謀取更多更大的利益。 </p><p>　?。ǘ┚薮蟮睦骝屖埂PO會為企業(yè)帶來大量的資金，有利于企業(yè)快速發(fā)展，很多企業(yè)都趨之若鶩。再加上地方政府、券商、會計師事務所和律師事務所的推波助瀾，導致了造假現(xiàn)象的嚴重。無論在新興市場的國家，還是在成熟市場經(jīng)濟的國家，企業(yè)通過支撐自己的股價可以更大程度

6、地套取現(xiàn)金，再加上現(xiàn)在相關的制度、法律法規(guī)不健全且存在漏洞，企業(yè)便有了對財務報表進行造假的可能和動機。由于上市后，企業(yè)便可以公開地向投資者發(fā)行股票，募集大量的資金用于企業(yè)的發(fā)展，使企業(yè)獲得更大的盈利，對于一些想要做大做強、但是缺乏籌資渠道的中小企業(yè)來說，上市便是一個最好的選擇。為此，一些企業(yè)便通過財務報表造假來達到上市的要求。企業(yè)在上市的過程中會涉及到許多的中介機構，例如：發(fā)行人、承銷機構、會計師事務所、資產(chǎn)評估公司和律師事務所等，發(fā)行

7、人財務造假很難同時逃過保薦人、注冊會計師、律師、資產(chǎn)評估師等多領域專家的法眼，但事實上，這些中介機構和發(fā)行人處于同一利益鏈條上。即便是知道企業(yè)存在財務造假的情況，有些會計師、律師也不會揭穿，甚至會幫助企業(yè)調(diào)整賬戶，使上市更有利，也使自己能夠得到更豐厚的收益。 </p><p>　?。ㄈ┰旒俪杀据^低。監(jiān)管部門管理存在漏洞，監(jiān)管機制薄弱給了企業(yè)可乘之機。而且，目前我國對企業(yè)造假的處罰相對過輕，這在某種程度上助長了企

8、業(yè)通過對財務報表造假來達到上市條件的目的。另外，我國對包括發(fā)行人、注冊會計師、保薦人等的處罰力度過輕和違法的低成本導致了相關利益方不惜鋌而走險。如果上市成功，企業(yè)將募集到大量的資金，有關的會計師事務所、律師事務所等相關中介機構也會分得到可觀的收益。所以，當企業(yè)面對上市后巨大收益的誘惑，便會舍棄較低的造假成本，聯(lián)合相關中介機構，把企業(yè)的財務報表粉飾得完美無缺。這也是導致企業(yè)財務造假的另一個原因。 </p><p>

9、　　三、IPO財務造假的手段 </p><p>　?。ㄒ唬┨撛鍪杖搿Ｊ杖胧抢麧櫟膩碓?、公司得以存續(xù)的基礎，是決定公司能否上市的關鍵因素，虛增收入即虛增利潤，因此幾乎所有的財務造假公司都涉及虛增營業(yè)收入，進而達到虛增營業(yè)利潤的目的。以萬福生科造假為例，其2012年營業(yè)收入中的虛增額達到18 759.08 萬元，由此帶來虛增的凈利潤額達到 4 023.16 萬元。而在天能科技造假案中，通過偽造工程結算書和虛構銷售回款

10、等方法，公司共虛增收入8 564萬元，虛增利潤3 815萬元，占當期利潤的53.18%。 </p><p>　?。ǘ┨摐p成本。成本費用是影響利潤的另一重要項目，在收入不變的情況下，降低成本可以直接提高毛利率，因此利用各種方法降低成本費用成為很多企業(yè)IPO財務造假的手段。公司巧用會計政策的靈活性，減少對應收賬款、存貨等資產(chǎn)減值損失的計提。以萬福生科為例，萬福生科原材料絕大多數(shù)是糧食，易于發(fā)生霉變，交易價格也易受到

11、國外糧食交易價格波動的影響，很可能未來遭受損失。但對于 1 億多元的糧食庫存，萬福生科似乎并未關注風險，2008―2010 年均未計提存貨跌價準備，這使其每年少計損失幾百萬元。新大地公司也是采用了虛減成本的方法來造假。其招股書顯示，新大地2010年、2011年生產(chǎn)了大量的有機肥，而用于生產(chǎn)有機肥的茶粕占比僅為2.54%、1.28%，遠低于45%的最低工藝標準。 </p><p>　?。ㄈ┨撛鲑Y產(chǎn)。企業(yè)往往通過虛

12、增資產(chǎn)來配合收入的增加，同時也滿足了監(jiān)管部門對上市凈資產(chǎn)的要求。在虛增收入、虛減成本之后，必然要有對應的資產(chǎn)配合造假。例如，勝景山河虛構大量的存貨。從2007年的12 480萬元增加到2010年的31 174萬元，短短3年的時間里，勝景山河的存貨就增加了近2億元。到2010年，勝景山河的存貨甚至占到總資產(chǎn)的76.62%。在綠大地造假案中，綠大地公司虛構荒山使用權、灌溉系統(tǒng)以及土地改良工程等資產(chǎn)共計7 011.4萬元。 </p>

13、;<p>　　四、IPO財務造假的危害 </p><p>　　IPO財務造假總體表現(xiàn)為企業(yè)出具不真實的財務報告，向社會公開虛假的會計信息。IPO財務造假不僅給企業(yè)自身帶來嚴重的危害，也給廣大投資者的利益造成了巨大的損失，同時也會危害我國經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展，給涉及事件的機構和人員帶來嚴重的后果。 　　 （一）對企業(yè)本身的危害。虛假的會計信息不能正確反映上市公司的真實情況，而上市公司據(jù)此而進行的經(jīng)營

14、管理和戰(zhàn)略規(guī)劃將偏離預定軌道，使決策失去了可靠性。財務造假使企業(yè)陷入惡性循環(huán)之中，掩蓋了企業(yè)自身存在的問題，使企業(yè)在上市后業(yè)績大幅滑坡，削弱了公司的競爭力，影響公司的經(jīng)營業(yè)績，敗壞公司的商業(yè)信譽，對公司的生存和發(fā)展造成威脅。同時，財務造假存在著較大的風險，容易被監(jiān)管部門查處而受到懲罰，嚴重影響企業(yè)的正常經(jīng)營，甚至會面臨強制退市的風險。企業(yè)的經(jīng)理人員、財務人員也會面臨著法律的制裁。同時，一旦上市公司的造假行為被曝光，公司形象無疑也將遭受致

15、命的打擊。 </p><p>　　（二）對投資者的危害。由于信息的不對稱，廣大中小投資者獲取信息的渠道單一，很容易受到企業(yè)虛假財務信息的蒙蔽。投資者選擇這些造假上市的企業(yè)進行投資，面臨著很大的風險，甚至有可能被騙的血本無歸?？梢哉f，企業(yè)造假影響最大的就是廣大中小投資者。 </p><p>　　投資者根據(jù)企業(yè)發(fā)布的財務會計信息了解其財務狀況，企業(yè)所披露的內(nèi)部信息是所有錯綜復雜信息的紐帶。企業(yè)

16、所披露財務信息本應可以真實反映一個上市公司的經(jīng)營狀況，保護社會和投資者的合法權益，保障證券市場的正常秩序和正常運行。然而，一些企業(yè)為了謀取私利，蓄意操縱會計信息、掩蓋其存在的經(jīng)營風險，虛報經(jīng)營業(yè)績。投資者在虛假信息的基礎上進行股票申購，財務造假的公司在上市后由于不再粉飾報表，導致其財務業(yè)績極速下降、股票價格劇跌，如果財務造假事件不慎被公布于世，還有可能導致企業(yè)股票一度跌停直至停牌，使廣大投資者的利益嚴重受損。隨著時間的推移，IPO財務造

17、假事件頻繁發(fā)生，對投資者的信心也會造成巨大的打擊。 </p><p>　　（三）對相關機構的影響。在企業(yè)造假過程中，券商、會計師以及律師都扮演了不光彩的角色，對企業(yè)推波助瀾。一旦造假東窗事發(fā)，這些相關人士都將面臨著嚴肅的懲罰，輕則失去從業(yè)的資格、面臨著巨額的罰款，重則受到刑事處罰。 </p><p>　　多數(shù)公司在IPO財務造假被發(fā)現(xiàn)后，很難再正常經(jīng)營下去，甚至遭遇破產(chǎn)，這不僅給權益投資者

18、的利益帶來嚴重的損失，且銀行作為其主要債權人也很難再收回其貸款，影響銀行的資產(chǎn)質量。IPO 財務造假還涉及到證券公司、會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估公司，由于財務造假很難同時隱瞞多家中介機構，因此大多數(shù)的IPO 財務造假都與中介機構密切相關。即使在財務造假的過程中沒有中介機構的輔助，其也難逃失職之嫌疑。對于保薦機構，不但相關人員的證券從業(yè)資格、保薦人資格會被取消，單暫停保薦資格3―6個月，就會使保薦機構失去很多現(xiàn)有客戶，更嚴重的是會

19、使保薦機構失去市場信譽。除了保薦機構以外，對會計師事務所也造成了不良的影響，在被查處嚴重失職后，很可能導致事務所分崩離析。 </p><p>　?。ㄋ模ψC券市場的影響。企業(yè)IPO財務造假嚴重擾亂了證券市場的合理秩序。近年來頻頻曝出的造假事件嚴重影響了我國證券市場的信譽和形象，危害了廣大股東的合法權益，證券改革迫在眉睫。 </p><p>　　證券市場參與者主要包括證券發(fā)行人、證券市場中介

20、機構和證券投資者等，證券市場的健康穩(wěn)健發(fā)展與這三者密不可分，但是 IPO 財務造假會使投資者對企業(yè)的誠信道德失去信心，嚴重影響了投資者的投資熱情，再加上參與造假的中介機構，使得投資者成了孤立的被欺騙對象。逐漸地，投資者會對證券市場失去信心，最終演變成不再投資，這不僅導致了其他企業(yè)的上市融資難度增加，也嚴重影響和阻礙了證券市場的健康發(fā)展。除此之外，我國證券市場在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著重要的作用，而在當今眾多 IPO 財務造假公司存在的情況下，證

21、券市場難以發(fā)揮其優(yōu)化資源配置、反映國民經(jīng)濟狀況的功能。 </p><p>　　五、IPO財務造假的治理 </p><p>　?。ㄒ唬┩晟品煞ㄒ?guī)體系。完善相關的法律法規(guī)，使查處造假行為有法可依。有關部門查處企業(yè)財務造假往往沒有恰當?shù)姆梢罁?jù)，各地處罰的標準也不盡相同，這些都給造假者以可乘之機。另外應盡快出臺投資者保護相關法律，切實保護廣大投資者的合法權益。投資者在面對造假企業(yè)時處于十分不利

22、的位置，而此時，保護投資者權益的法律就顯得格外重要。 </p><p>　?。ǘ┘哟髮ω熑稳说膽土P力度。處罰力度太輕，造假成本過低是企業(yè)鋌而走險的一個重要原因。監(jiān)管部門應當加強對財務信息披露違法違規(guī)行為的監(jiān)管，對于發(fā)行人的財務造假、利潤操縱等重大違法違規(guī)行為堅決予以查處。而目前，被查出的造假企業(yè)依然堂而皇之地保留著上市資格，并沒有被強制退市，這也說明了懲處力度過小。完善退市制度，將造假企業(yè)清除出市場，讓其付出慘

23、重的代價，是治理造假行為的有效手段，也是對其他企業(yè)的有效威懾。 </p><p>　　中介機構在企業(yè)造假過程中起到了推波助瀾的作用，甚至為企業(yè)出謀劃策。對于參與造假的券商、律師事務所、會計師事務所等相關中介機構和相關人員應予以懲處，追究其責任，增加其違法成本。目前我國對于中介機構的處罰主要還集中在罰款、沒收收入及暫停業(yè)務等方面，必要時應增加刑事處罰，這樣才能大大震懾中介機構，起到防微杜漸的作用。 </p&g

24、t;<p>　　（三）完善公司內(nèi)部治理結構。治理財務造假現(xiàn)象，應該從企業(yè)自身做起。通過權力分配、權力制衡和信息披露等機制，加強企業(yè)內(nèi)部控制，完善公司內(nèi)部治理結構，在公司內(nèi)部控制機制上減少財務造假風險。目前我國企業(yè)中的監(jiān)事會、獨立董事等職位往往成為擺設，不能夠發(fā)揮應有的作用，關鍵職位由大股東把持，無法為廣大中小股東發(fā)聲。完善公司內(nèi)部治理結構，應該充分發(fā)揮監(jiān)事會和獨立董事對高管行為的監(jiān)督作用，而不是僅僅將監(jiān)督流于表面、流于形式

25、。此外，還應當加強公司的內(nèi)部控制，從財務信息的記錄、審批到公布，都應當建立完善的制度，提高會計信息的可信度，在問題暴露時也方便追責到人。只有加強公司內(nèi)部治理結構，才能夠從根源上遏制日益猖獗的造假行為。 </p><p>　?。ㄋ模┩菩凶灾瓢l(fā)審方式。企業(yè)之所以在IPO時進行造假，原因在于無法達到上市所規(guī)定的要求，而注冊制恰恰規(guī)避了這一問題。為了達到監(jiān)管部門對于利潤、資產(chǎn)的要求，企業(yè)往往會對財務數(shù)據(jù)作假，以求順利上

26、市。而在注冊制下，IPO對于企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利狀況、股權結構等不再硬性要求，只對企業(yè)信息的真實性進行審核，所有的企業(yè)都有機會上市，這樣也就使企業(yè)失去了造假的動機。當上市資格不再是稀缺資源時，企業(yè)便不會絞盡腦汁偽造數(shù)據(jù)。發(fā)審制度的改革是治理企業(yè)造假行為的一個有效手段。 </p><p>　　（五）加強注冊會計師的審計。會計師事務所在執(zhí)業(yè)過程中，要充分認識到風險管理的重要性，并且執(zhí)行充分、適當?shù)膶徲嫵绦?。企業(yè)在IPO

27、時造假，往往是注冊會計師睜一只眼閉一只眼的結果，甚至有些時候注冊會計師還親自上陣幫助企業(yè)造假，利用自己的專業(yè)知識瞞天過海。其實企業(yè)造假的手段有時十分拙劣，例如萬福生科虛構客戶、虛構收入，只要審計時稍加注意便可發(fā)現(xiàn)。注冊會計師應該充分意識到幫助造假代價之大，在審計時保持謹慎性和職業(yè)道德，便能在很大程度上遏制財務造假之風。 </p><p><b>　　六、結束語 </b></p>

28、<p>　　作為我國社會主義市場經(jīng)濟的一部分，證券市場具有非常重要的地位。上市公司首次公開發(fā)行信息披露真實性的重要性不言而喻。證監(jiān)會嚴厲懲罰造假的企業(yè)產(chǎn)生了很大的轟動。企業(yè)IPO造假不可能完全消失，但是，如果能夠從造假案例中汲取足夠的經(jīng)驗和教訓，由此有效地發(fā)展和完善我國各項法規(guī)制度，提高對于廣大投資者合法權益的保護意識，使得我國的證券市場不僅僅是上市公司攫取利益的場所，更是廣大投資者投資的可靠渠道，那么，對于IPO造假的研究

29、就是值得的。X </p><p><b>　　參考文獻： </b></p><p>　　[1]周琳.基于IPO的上市公司業(yè)績變臉研究[J].統(tǒng)計與決策，2014，（14）. </p><p>　　[2]張祥建.盈余管理、配股融資與上市公司業(yè)績滑坡[J].經(jīng)濟科學，2005，（1）. </p><p>　　[3]咸康希.I