中國上市公司財務困境判別及反應研究.pdf

1、財務困境是一種特殊的企業(yè)財務狀況?；谄髽I(yè)生態(tài)學的財務困境演化機理揭示出，從財務困境的形成到財務困境的恢復，需要經歷一個漸進的和多方反應的過程。在這一過程中，財務困境公司會表現(xiàn)出區(qū)別于其它非困境公司的行為特征，對于這些特征的考察和研究有助于從系統(tǒng)和整體的高度把握財務困境的脈絡，認識財務困境的本質。 以困境公司被特別處理事件作為時空的劃分點，可以將研究視窗分成兩個區(qū)域。一個是特別處理之前財務困境公司的反應，另一個是特別處理之后財務

2、困境公司的反應。與其它財務困境的研究相比較，財務困境判別及反應研究是將財務困境形成原因、表現(xiàn)形式、困境控制和困境恢復相互銜接并融為一體的方法體系。這也與財務困境的演化過程相耦合，形成了財務困境判別及反應研究的基本框架。 基于利益轉移的董事會治理與大股東博弈分析和Logistic回歸分析從理論和實證兩個角度揭示出董事會治理是財務困境的一個重要影響因素。而對財務指標和治理結構指標特別處理前1年、特別處理前2年和特別處理前3年的顯著性

3、檢驗表明，困境公司與非困境公司在財務指標方面表現(xiàn)出全面的顯著性差異，而在治理結構某些指標方面表現(xiàn)出顯著性差異。根據(jù)這些階段性特征，可以構建財務困境判別模型。 對于財務困境控制的研究主要從資產重組的視角，反映困境公司資產重組的選擇偏好，揭示困境公司通過資產重組的手段消除財務困境負面影響的實質。而財務困境恢復的研究主要是對困境公司撤銷特別處理這一特殊事件進行針對性分析，反映撤銷特別處理行為的特征和市場效應。 通過對財務困境判