背景趨勢與投資者對現(xiàn)金股利變化的反應(yīng).pdf

1、行為金融學(xué)改變了傳統(tǒng)理論的思維方法和分析方法，引進(jìn)心理學(xué)與社會(huì)學(xué)的成果，從微觀個(gè)體的心理和社會(huì)動(dòng)機(jī)的層次為股利政策的研究帶來了新的視角。目前我國學(xué)者對股利政策的研究中，結(jié)合行為金融學(xué)理論進(jìn)行的規(guī)范和實(shí)證研究都還屈指可數(shù)，對于股利公告市場效應(yīng)的研究也僅限于驗(yàn)證信號傳遞效應(yīng)，沒有從投資者心理與行為的角度進(jìn)行深入的闡釋。 本文從行為金融學(xué)中背景依賴的概念出發(fā)，認(rèn)為在我國年度報(bào)告與分紅預(yù)案同時(shí)發(fā)布的特殊環(huán)境下，投資者對現(xiàn)金股利變化的反應(yīng)

2、必然與各種背景信息相關(guān)。本文選取市場趨勢與公司趨勢作為背景趨勢對樣本進(jìn)行分類，證明了背景趨勢對投資者對現(xiàn)金股利變化的反應(yīng)存在影響。接著檢驗(yàn)了背景趨勢與將來收益的真實(shí)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)背景趨勢與公司下一年度的盈利水平并無顯著關(guān)聯(lián)，對投資者反應(yīng)的理性提出了質(zhì)疑。 對于投資者表現(xiàn)出這種反應(yīng)的深層次的認(rèn)知與心理，本文結(jié)合行為金融學(xué)理論進(jìn)行了分析。認(rèn)為情感啟發(fā)式是背景趨勢影響投資者對股利變化公告的反應(yīng)的原因，并用投資者分化假說解釋了一些背景趨勢下