可轉換債券與其基礎股票關系分析.pdf

1、可轉換債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定時間內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉換成股份的公司債券，一方面可轉換債券是固定收益類證券，它具有確定的債券期限和利息率，投資者每年可以獲得固定的利息收入；另一方面，可轉換債券的持有人有權利按照約定的條件將可轉換債券轉換為股票，使可轉換債券具有股票屬性。通過行使轉換期權，可轉換債券投資者可以充分分享發(fā)行人業(yè)績增長和股票價格的增長潛力。發(fā)行人具有的權利包括：資金、附條件股權、贖回權等；投資者具有的權利則包括：

2、債權、轉股權、回售權等三種權利。 股票價格的波動會影響可轉換債券的期權價值和轉換價值，可轉換債券的發(fā)行、轉股、強制贖回都會影響到股票價格的波動。而兩者關聯(lián)性的強弱又會受到資本市場是否有效和可轉換債券股性強弱的影響，資本市場有效時套利活動的進行使二者聯(lián)系緊密，無效時二者價格就會偏離均衡；可轉換債券的股性強弱受到發(fā)行公司基本面、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、發(fā)行條款設計等因素影響，股性強的可轉換債券其價格與基礎股票價格相關性強，否則較弱。

3、本文通過對可轉換債券指數(shù)、轉債平價指數(shù)和基礎股票指數(shù)進行因果檢驗、協(xié)整關系檢驗、脈沖響應函數(shù)分析和方差分解分析，發(fā)現(xiàn)可轉換債券指數(shù)和基礎股票指數(shù)之間不存在協(xié)整關系，轉債平價指數(shù)和基礎股票之間存在協(xié)整關系，三者之間也具有協(xié)整關系；可轉換債券指數(shù)和轉債平價指數(shù)是基礎股票指數(shù)的格蘭杰原因，反之卻不成立；在價格發(fā)現(xiàn)功能中轉債平價指數(shù)發(fā)揮主導作用，盡管如此，基礎股票指數(shù)對可轉換債券市場的沖擊還是非常顯著，因此也不能忽略基礎股票對可轉換債券的作用。