基于自由現(xiàn)金流的企業(yè)價值評估方法研究.pdf

1、隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和產(chǎn)權市場的不斷發(fā)展，人們日益清楚地認識到，在市場經(jīng)濟的條件下，作為商品生產(chǎn)者的企業(yè)本身也是一種商品，可以在市場上進行估價和買賣?，F(xiàn)代資本市場的迅速發(fā)展，極大地促進了企業(yè)資源在不同所有者之間流動。近年來，企業(yè)購并、重組、股權交易等產(chǎn)權交易活動蓬勃開展，其中企業(yè)估價問題是產(chǎn)權交易能否達成的核心問題之一。另一方面，二十世紀八十年代以來，現(xiàn)代企業(yè)財務管理的目標已經(jīng)由追求利潤最大化、所有者財富最大化轉變到追求企業(yè)價值最大化

2、上。認識價值是一切經(jīng)濟管理行為的依據(jù)和前提，而企業(yè)價值增值更成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的目標。因此，如何認識企業(yè)價值、如何評估企業(yè)價值不僅是資產(chǎn)評估人員的責任，也是各類投資者、企業(yè)管理當局、投資咨詢機構、證券從業(yè)人員密切關注的問題。因此研究企業(yè)價值評估問題具有重要的理論和現(xiàn)實意義。 本文在研究過程中,按照企業(yè)價值—企業(yè)價值評估理論—企業(yè)價值評估方法—企業(yè)價值評估方法的應用的邏輯思路展開，分四部分介紹、分析了相應的問題，并提出了自己的觀點。

3、首先筆者分析了企業(yè)的性質和企業(yè)價值的組成，并認為企業(yè)效率應體現(xiàn)在企業(yè)價值最大化上，然后概述了企業(yè)價值評估思想的起源：Irving Fisher的財務預算理論和Modigliani和Miller的價值評估理論。其中Modigliani和Miller第一次系統(tǒng)地把不確定情況引入企業(yè)價值評估理論體系中，科學地提出了企業(yè)價值的定義和企業(yè)價值的評估方法，他們認為企業(yè)價值等于其資產(chǎn)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流的折現(xiàn)值之和。在此基礎上，文章開始了對企業(yè)價值評估方