我國上市公司股權結(jié)構與融資偏好之關系研究.pdf

1、我國上市公司有著強烈的股權融資偏好，這是一個不爭的事實。對股權融資偏好成因的探討一直是理論界的熱點。國內(nèi)對股權融資偏好的解釋基本上沿襲了西方融資理論的思路，以“公司價值最大化”為基礎，認為股權融資成本低是上市公司偏好股權融資的原因，然而也有相反的觀點，因此并不能得出一致的結(jié)論。 本文作者認為，“融資成本說”雖然能在一定程度上解釋融資偏好的原因，但是其“公司價值最大化”的假設前提與我國的現(xiàn)實有一定的偏差。本文試圖從一個較新的角度—

2、—我國特殊的股權結(jié)構的角度出發(fā)，來探討股權融資偏好的根源 。本文首先在第二章回顧了西方主要的融資理論和我國對股權融資偏好的研究文獻，并對這些理論和文獻做出評價。在第三章，闡述了我國股權結(jié)構與融資結(jié)構的現(xiàn)狀。第四章，以股權結(jié)構為視角，從理論和實證兩方面分析了我國的股權結(jié)構和融資結(jié)構的關系，指出股權融資偏好正是非流通大股東出于對控制權的偏好而產(chǎn)生的一種“利益輸送”行為。第五章，分析了股權融資偏好的負面影響。第六章，全文的總結(jié)，得出結(jié)

3、論，并提出解決股權融資偏好的政策建議。 本文的研究結(jié)果表明，在我國“一股獨大”和“二元股權”結(jié)構下，股權融資方式是控制公司的非流通大股東實現(xiàn)“控制權收益”的方式，因而他們偏好股權融資，由此就表現(xiàn)為我國上市公司的股權融資偏好。 本文的創(chuàng)新之處在于：(1)從股權結(jié)構這個角度來研究股權融資偏好的成因，角度比較新穎，且具有一定的現(xiàn)實意義；(2)運用了大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并做了適當?shù)膶嵶C研究，使文章具有一定的說服力。 本文的不