中國(guó)上市公司若干治理機(jī)制與公司價(jià)值關(guān)系研究.pdf

1、公司治理研究的是企業(yè)制度安排問(wèn)題，它本質(zhì)上是一種描述企業(yè)不同成員之間的契約關(guān)系的現(xiàn)代企業(yè)組織管理制度。應(yīng)當(dāng)肯定，我國(guó)的上市公司在公司治理方面是先行的，但是上市公司治理結(jié)構(gòu)與建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求,按照公司治理的一般框架，我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)在運(yùn)行中還存在許多缺陷。我國(guó)理論界對(duì)公司治理問(wèn)題的研究比較晚，同時(shí)，我國(guó)目前的公司治理實(shí)踐中也存在許多不足。如何借鑒西方公司治理模式的成功經(jīng)驗(yàn)，建立適合我國(guó)國(guó)情的公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度

2、的構(gòu)建和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，己經(jīng)成為一個(gè)急需解決的課題。 論文在對(duì)公司治理的基本概念和理論進(jìn)行梳理概括基礎(chǔ)上,重點(diǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)外公司治理研究進(jìn)行全面綜述及評(píng)論，從中總結(jié)出公司治理研究的新視野。論文采用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合、比較與歸納相結(jié)合的研究方法來(lái)分析我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題，并針對(duì)問(wèn)題提出了自己的觀點(diǎn)和相應(yīng)對(duì)策。 論文以EVA作為衡量公司績(jī)效的價(jià)值指標(biāo)，研究了中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值

3、的關(guān)系。研究結(jié)果表明，由于所有者缺位、股權(quán)集中度過(guò)高等原因，我國(guó)上市公司的股權(quán)集中度與公司價(jià)值呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而并沒(méi)有出現(xiàn)象國(guó)內(nèi)外一些學(xué)者所說(shuō)的倒U型關(guān)系。法人股作為上市公司的一股鮮活的力量，它在總股份中所占比例與公司價(jià)值呈顯著正相關(guān)關(guān)系。流通股、高管層股和內(nèi)部職工股在總股份中所占比例與公司價(jià)值的關(guān)系在回歸系數(shù)上為正值，但不顯著。 論文研究了上市公司經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的影響因素。實(shí)證分析表明，目前上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與公司管理層的

4、持股比例之間基本不相關(guān)。國(guó)有股份所占比例對(duì)經(jīng)理人員持股比例無(wú)顯著性影響，法人股份與經(jīng)理人員持股比例呈顯著性正相關(guān)關(guān)系，社會(huì)公眾股對(duì)公司經(jīng)理人員的持股情況無(wú)顯著性影響。經(jīng)理人員持股比例與公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呈顯著正相關(guān)，董事會(huì)中非執(zhí)行董事所占比例愈高，公司更傾向經(jīng)理人員多持有公司股票。 論文用實(shí)證分析的方法對(duì)目前中國(guó)上市公司的獨(dú)立董事制度的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明，目前在上市公司中獨(dú)立董事并沒(méi)起到顯著的改善公司治理從而提高公司績(jī)效的作用。