中國上市公司MBO效應的實證分析與影響因素.pdf

1、MBO作為杠桿收購的一種方式，從1999年之前的零星幾家公司的實施，到1999年之后的被我國很多公司運用，直至2003年初在歷經了3年左右的時間后被財政部暫停，經歷了大起大落，本文力求從實證的角度，利用數據來分析MBO實施的效應變化，并以此來推論財政部對其暫停的原因。文章通過事件分析法和突變級數法分別從股東財富變化效應和公司績效變化的角度進行了實證。結果發(fā)現(xiàn)：第一，實施后的流通股股東的財富不增反減；第二，公司績效的突變指數也比實施前出現(xiàn)

2、了普遍下滑。這一結果說明，MBO確實在解決所有者缺位問題、激勵和約束問題及政企不分等問題上起到了一定的作用。但是在降低代理成本、增加股東財富、提高公司績效上卻與預期的目標相去甚遠。通過分析其中的各種原因，我們可以看到：MBO作為一種統(tǒng)一公司所有權和經營權的杠桿收購的方式，有其自身的優(yōu)越性，但也有起自身的適用性。就我國現(xiàn)有的經濟、金融環(huán)境來看，還有很多條件無法滿足正常實施MBO的要求。但是，隨著國有股減持的進一步推進，仍然存在著繼續(xù)實施M