證券投資基本分析

1、1,證券投資基本分析,證券投資分析的信息來(lái)源各種公開(kāi)的信息材料財(cái)經(jīng)信息報(bào)道政府有關(guān)政策、法規(guī)文件各種統(tǒng)計(jì)資料和分析報(bào)告專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的咨詢(xún)報(bào)告證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向投資者公布的各種報(bào)告實(shí)地考察,宏觀因素、行業(yè)和區(qū)域因素、公司因素稱(chēng)為基本面因素，對(duì)這些因素的分析稱(chēng)為基本面分析 證券市場(chǎng)上單純的價(jià)、量、時(shí)、空的變動(dòng)稱(chēng)為技術(shù)面因素，對(duì)其的分析成為技術(shù)分析,基本面分析步驟：從上而下或從下而上,宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)分析目標(biāo)公

2、司分析,,,,,技術(shù)分析,單純依據(jù)市場(chǎng)行為（價(jià)格、成交量）對(duì)證券價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，而不考慮相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)、所處行業(yè)和公司特質(zhì)等背景。,基本面分析和技術(shù)分析相結(jié)合,基本分析，是為了判斷股票現(xiàn)行股價(jià)的價(jià)位是否合理并描繪出它長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間。而技術(shù)分析主要是預(yù)測(cè)短期內(nèi)股價(jià)漲跌的趨勢(shì)。通過(guò)基本分析我們可以了解應(yīng)購(gòu)買(mǎi)何種股票，而技術(shù)分析則讓我們把握具體購(gòu)買(mǎi)的時(shí)機(jī)。 把兩種分析方法結(jié)合起來(lái)加以運(yùn)用：用基本分析法估計(jì)較長(zhǎng)期趨勢(shì)，而用技術(shù)分析法判斷短

3、期走勢(shì)和確定買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)。,7,第一節(jié) 證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì),1、掌握證券市場(chǎng)價(jià)格的主要影響因素；2、掌握宏觀因素的內(nèi)容；,8,一、證券市場(chǎng)價(jià)格的主要影響因素,1、宏觀因素2、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素3、公司因素4、市場(chǎng)因素,9,1、宏觀因素,主要包括對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格影響的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、法律因素、軍事因素、文化自然因素等。,10,2、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素,主要指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)證券市場(chǎng)的影響。,11,3、公司因素,上市公

4、司是發(fā)行證券籌集資金的運(yùn)用者，也是資金使用投資收益的實(shí)現(xiàn)者，因此其運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況的好壞對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格有著極大的影響。,12,4、市場(chǎng)因素,證券市場(chǎng)操作行為，如賣(mài)空和賣(mài)空、追漲與殺跌，以及違法違規(guī)操縱市場(chǎng)價(jià)格等行為都對(duì)證券市場(chǎng)有極大影響。,13,二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)是證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的首要因素,宏觀經(jīng)濟(jì)因素的重要性在于它的影響是長(zhǎng)期性的，是宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響證券市場(chǎng)的方式和體現(xiàn)。,宏觀經(jīng)濟(jì)因素是基本面分析的首要因素,1、所有公司都在宏觀經(jīng)

5、濟(jì)這個(gè)大環(huán)境中運(yùn)行，現(xiàn)代分工專(zhuān)業(yè)化的經(jīng)濟(jì)體系使得企業(yè)間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相互關(guān)聯(lián)，表現(xiàn)為“一榮俱榮，一損俱損”。2、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行又有周期性，在經(jīng)濟(jì)衰退期間，優(yōu)秀公司也難以保持優(yōu)秀業(yè)績(jī)，經(jīng)濟(jì)繁榮期間，一般的公司也可以取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。3、數(shù)十年的實(shí)證研究表明，證券市場(chǎng)，尤其是股票價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)有強(qiáng)烈的正相關(guān)關(guān)系，從長(zhǎng)期投資而言，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的非凡的預(yù)測(cè)能力能帶來(lái)非凡的證券投資業(yè)績(jī)。4、投資者應(yīng)當(dāng)分析、預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，“認(rèn)清大勢(shì)”，從而把握

6、正確的投資時(shí)機(jī)。,宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響主要有兩個(gè)途徑,宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性運(yùn)行帶來(lái)證券市場(chǎng)的周期性運(yùn)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整帶來(lái)證券市場(chǎng)的調(diào)整,16,第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響,掌握國(guó)民生產(chǎn)總值、通貨膨脹與通貨緊縮的概念重點(diǎn)掌握經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)系,17,一、國(guó)民生產(chǎn)總值分析,國(guó)民生產(chǎn)總值是反映在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)的應(yīng)用最廣泛的綜合性指標(biāo)。它是一定時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所生產(chǎn)的全部商品和勞務(wù)的價(jià)值總和，標(biāo)志著一個(gè)國(guó)

7、家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。,18,一、國(guó)民生產(chǎn)總值分析,從理論和長(zhǎng)期實(shí)踐來(lái)看，證券價(jià)格的變動(dòng)與國(guó)民生產(chǎn)總值的變動(dòng)是一致的。如剔除通貨膨脹因素，真實(shí)國(guó)民生產(chǎn)總值持續(xù)增長(zhǎng)，則普通股投資的收益率將大大提高，經(jīng)濟(jì)繁榮，前景良好。反之則表明國(guó)民經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降，股票價(jià)格下跌。,19,GDP變動(dòng)影響,GDP變動(dòng) 證券市場(chǎng)相應(yīng)變動(dòng) 影響機(jī)制 持續(xù)穩(wěn)定高速增長(zhǎng) 證券價(jià)格上漲 公司營(yíng)銷(xiāo)效益上升；投資者信心

8、 上升；居民收入上升 高通脹下的增長(zhǎng)證券價(jià)格下跌 企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難 居民收入降低宏觀調(diào)控下減速增長(zhǎng)證券市場(chǎng)平穩(wěn)漸升經(jīng)濟(jì)矛盾得到緩解轉(zhuǎn)折性向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變由下跌轉(zhuǎn)為上升 惡化的環(huán)境逐步得到改善惡化環(huán)境

9、逐步改善向證券價(jià)格快速上漲新一輪經(jīng)濟(jì)高速 高增長(zhǎng)變動(dòng) 增長(zhǎng)來(lái)臨,20,二、通貨膨脹與通貨緊縮分析,1、通貨膨脹分析2、通貨緊縮分析,21,1、通貨膨脹分析,通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)的影響十分復(fù)雜，從理論上來(lái)說(shuō)，這種影響可概括為“兩段論”，即通貨膨脹前期（或輕度通貨膨脹）的“刺激論”和通貨膨脹后期（或惡性通貨膨脹）的“抑制論”。,22,（1）輕度通貨膨脹的刺激

10、作用,輕度通脹能增加公司的利潤(rùn)，從而增加可分派的股息。股息增加使股票更具人吸引力，于是股票價(jià)格上漲。,23,（2）惡性通貨膨脹的抑制作用,當(dāng)通貨膨脹率達(dá)到一定程度，如大于6％時(shí)，且物價(jià)持續(xù)上漲， 經(jīng)濟(jì)發(fā)展和物價(jià)的前景就不可捉摸，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)變得很不穩(wěn)定。,24,2、通貨緊縮分析,通貨緊縮是與通貨膨脹相反的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它是指一般物價(jià)水平的持續(xù)下跌，并且這種商品和勞務(wù)價(jià)格的下跌是因貨幣供給不足或貨幣存量不能如期轉(zhuǎn)化為有效需求而造成的。通

11、貨緊縮一旦形成，如果不能及時(shí)處理，就會(huì)形成經(jīng)濟(jì)衰退。,25,三、經(jīng)濟(jì)周期分析,經(jīng)濟(jì)周期分析是指整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種波動(dòng)。 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇──股價(jià)回升，經(jīng)濟(jì)繁榮──股價(jià)上升，經(jīng)濟(jì)危機(jī)──股價(jià)下跌，經(jīng)濟(jì)蕭條──股價(jià)趨穩(wěn)。,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性含義,1、經(jīng)濟(jì)的衰退、蕭條、復(fù)蘇、繁榮交替發(fā)生的模式被稱(chēng)為經(jīng)濟(jì)周期，通常以GDP數(shù)據(jù)變動(dòng)來(lái)表示2、正確把握所處的經(jīng)濟(jì)周期和準(zhǔn)確判斷未來(lái)的趨勢(shì)，投資決策應(yīng)順應(yīng)此大勢(shì) 回頭觀察周期變換總是

12、覺(jué)得非常明顯，但判斷目前周期處于哪個(gè)階段總是當(dāng)局者迷3、經(jīng)濟(jì)總是處于周期性運(yùn)動(dòng)之中，但每次周期的各個(gè)波段的時(shí)間長(zhǎng)度和影響深度各不相同，這對(duì)判斷經(jīng)濟(jì)處于什么樣的周期帶來(lái)困難。,波峰到波谷的時(shí)間跨度從數(shù)月到數(shù)年不等，大周期里又包括小周期,,,,,大周期,28,（一）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的含義,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期一般經(jīng)歷四個(gè)階段：蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。這種周期性變化表現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的周期性波動(dòng)上，如GNP、消費(fèi)總量、投資總量、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)

13、、失業(yè)率等。,29,（二）如何判斷經(jīng)濟(jì)階段,目前主要的分析方法主要有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型分析和概率分析。,30,1、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的一系列數(shù)據(jù)和比例關(guān)系。它分為三類(lèi)：（1）先行指標(biāo)（2）同步指標(biāo)（3）滯后指標(biāo),31,（1）先行指標(biāo),先行指標(biāo)具有對(duì)將來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況提供預(yù)示性信息的作用，出現(xiàn)在每個(gè)階段之前。如貨幣供應(yīng)量、股價(jià)指數(shù)等。如果觀察到先行指標(biāo)上升，可預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)如果觀察到先行指標(biāo)下降，

14、可預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱,我國(guó)先行指標(biāo)（了解）,輕工業(yè)總產(chǎn)值、一次能源生產(chǎn)總量、鋼產(chǎn)量、鐵礦石產(chǎn)量、10種有色金屬產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)工業(yè)品純購(gòu)進(jìn)、國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存、國(guó)內(nèi)水泥庫(kù)存、新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)、基建貸款、海關(guān)出口額、經(jīng)貿(mào)部出口成交額、狹義貨幣Ｍ１、工業(yè)貸款、工資和對(duì)個(gè)人其他支出、農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)支出、現(xiàn)金支出、商品銷(xiāo)售收入等,33,（2）同步指標(biāo),同步指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)階段同時(shí)出現(xiàn)，反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的情況，具有實(shí)際意義。如GNP\GDP、失業(yè)率等。,我國(guó)同步指標(biāo)：

15、 工業(yè)總產(chǎn)值、全民工業(yè)總產(chǎn)值、預(yù)算內(nèi)工業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售收入、社會(huì)商品零售額、國(guó)內(nèi)商品純購(gòu)進(jìn)、國(guó)內(nèi)商品純銷(xiāo)售、海關(guān)進(jìn)口額、貨幣流通量、廣義貨幣Ｍ２、銀行現(xiàn)金收入等共１０項(xiàng)。,35,（3）滯后指標(biāo),滯后指標(biāo)出現(xiàn)在各階段之后，起驗(yàn)證作用。如貸款利率、生產(chǎn)成本、物價(jià)指數(shù)等。,36,2、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型,為證券投資而進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要運(yùn)用宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，即在宏觀經(jīng)濟(jì)總量水平上把握和反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的較全面的動(dòng)態(tài)特征，研究主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的相互依存關(guān)

16、系。,37,3、概率預(yù)測(cè),由于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜性，經(jīng)濟(jì)變量的變化并不像計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型所描述的那樣穩(wěn)定，而是常常在一定區(qū)間內(nèi)按某種概率發(fā)生。,38,（三）經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)波動(dòng),1、蕭條階段：股市低迷、百業(yè)不興、離場(chǎng)觀望者多，“熊市”出現(xiàn)。2、復(fù)蘇階段：公司業(yè)績(jī)上升，投資者信心增加，部分投資者介入。3、繁榮階段：業(yè)績(jī)上升較快，股價(jià)上升，人氣旺盛，投資踴躍，“牛市”到來(lái)。4、衰退階段：更多投資者基于對(duì)衰退來(lái)臨的共同認(rèn)識(shí)加入到拋出證券的

17、行列，從而使整個(gè)證券市場(chǎng)形成向下趨勢(shì)。,39,第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響,1、掌握中央銀行貫徹貨幣政策、調(diào)整信貸與貨幣供應(yīng)量的手段2、重點(diǎn)掌握貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響3、重點(diǎn)掌握財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響,40,一、貨幣政策調(diào)整的影響,中央銀行貫徹貨幣政策、調(diào)整信貸與貨幣供應(yīng)量的手段主要有三個(gè)：調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。貨幣政策的調(diào)整直接、迅速地影響證券市場(chǎng)。,41,1、貨幣供應(yīng)量的調(diào)整,當(dāng)增加貨

18、幣供應(yīng)量時(shí)，一方面市場(chǎng)資金增加，另一方面通貨膨脹也使人們?yōu)榱吮Ｖ刀?gòu)買(mǎi)證券，從而推動(dòng)證券價(jià)格上揚(yáng)；反之當(dāng)減少貨幣供應(yīng)量時(shí)，證券市場(chǎng)資金減少，價(jià)格回落使人們對(duì)購(gòu)買(mǎi)證券保值的欲望降低，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格呈回落趨勢(shì)。,42,2、利率的調(diào)整,利率的調(diào)整也影響證券市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)提高利率時(shí)證券投資的機(jī)會(huì)成本提高，同時(shí)上市公司的營(yíng)運(yùn)成本提高，業(yè)績(jī)下降，從而證券價(jià)格下跌；反之，當(dāng)降低利率時(shí)，證券投資的機(jī)會(huì)成本降低，而上市公司的營(yíng)運(yùn)成本也下降，業(yè)績(jī)向好，證

19、券價(jià)格上升。,43,3、中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),中央銀行在證券市場(chǎng)上的實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，也對(duì)證券價(jià)格由直接影響，當(dāng)央行買(mǎi)進(jìn)證券，促使證券需求增加，價(jià)格上漲；反賣(mài)出證券，證券的供給增加，其價(jià)格隨之下跌。,44,二、財(cái)政政策調(diào)整的影響,財(cái)政政策是通過(guò)財(cái)政收入和支出的變動(dòng)來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。主要手段包括：改變政府購(gòu)買(mǎi)力、改變政府轉(zhuǎn)移支付水平、改變稅率。財(cái)政政策調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響具有持久的但較為緩慢的影響。,45,二、財(cái)政政策調(diào)整

20、的影響,綜合地看，實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，增加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，居民收入增加，從而使證券價(jià)格上升；反之，實(shí)行緊縮的財(cái)政政策，減少財(cái)政支出，增加收入，可減少總需求，使過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使公司業(yè)績(jī)下滑，居民收入減少，導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。,46,三、國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境影響,國(guó)際金融市場(chǎng)通過(guò)該國(guó)國(guó)內(nèi)其他金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)對(duì)一國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。,47,（一）人民幣匯率預(yù)期的影響,國(guó)際金融市場(chǎng)通過(guò)

21、該國(guó)國(guó)內(nèi)其他金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)對(duì)一國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。   一般而言，在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價(jià)格將上漲；相反，依賴(lài)于進(jìn)口的企業(yè)成本增加，利潤(rùn)受損，股票和債券價(jià)格將下跌。同時(shí)，匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國(guó)，資本的流失將使得本國(guó)證券市場(chǎng)需求減少，從而市場(chǎng)價(jià)格下跌。,48,,,,,,,國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加大了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的執(zhí)行難度，導(dǎo)致出口增

22、幅下降、外商直接投資下降，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，失業(yè)率隨之上升，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)下降和投資者信心不足，最終使證券市場(chǎng)下跌。反之亦然。必須引起重視。,（二）宏觀面和政策面的間接影響,49,,,,,,1、掌握股票市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)2、掌握股票市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn),第四節(jié)　股票市場(chǎng)的供求關(guān)系,50,,,,,,股票市場(chǎng)供給方面的主體是上市公司，上市公司的數(shù)量和質(zhì)量構(gòu)成了股票市場(chǎng)的供給方。決定上市公司數(shù)量的主要

23、因素是：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度因素、上市公司質(zhì)量。,一、股票市場(chǎng)供給的決定因素,51,,,,,,總的來(lái)看，上市公司的數(shù)量和質(zhì)量將隨國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、股票市場(chǎng)主管部門(mén)對(duì)股票市場(chǎng)實(shí)施的政策以及上市公司的整體質(zhì)量等因素的變化而變化。,二、股票市場(chǎng)供給的變動(dòng)特點(diǎn),52,三、股票市場(chǎng)需求的決定因素,股票市場(chǎng)需求，即股票市場(chǎng)資金量的供給，是指能夠進(jìn)入股票市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票的資金總量。股票市場(chǎng)的需求主要受到以下因素影響：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策因素、居民金融

24、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大。,53,四、股票市場(chǎng)需求的變動(dòng)特點(diǎn),目前我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者一般僅局限在證券投資基金、證券公司和一些非國(guó)有專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，而在國(guó)外市場(chǎng)上占據(jù)重要地位的保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者，還幾乎是空白，今后中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的壯大是必然趨勢(shì)，必然會(huì)對(duì)推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展起到積極作用。,54,,,,,,1、掌握產(chǎn)業(yè)的分類(lèi)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與生命周期2、掌握產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn),第五節(jié)　產(chǎn)業(yè)分析,55,,,,,,產(chǎn)

25、業(yè)是一個(gè)企業(yè)群體。其產(chǎn)品很大程度上屬于同一類(lèi)型或可相至替代（含有形與無(wú)形）而處于彼此緊密聯(lián)系的群體。 產(chǎn)業(yè)分析介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析與公司分析之間的中間層次的分析。它主要是分析產(chǎn)業(yè)所屬的不同市場(chǎng)類(lèi)型、所處的不同生命周期，以及產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)于證券價(jià)格的影響；產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)該產(chǎn)業(yè)上市公司的影響是巨大。,一、產(chǎn)業(yè)的分類(lèi),56,,,,,,第一產(chǎn)業(yè)為農(nóng)業(yè)，包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，受自然因素影響很大。 第二產(chǎn)業(yè)為工業(yè)，包括采礦、能

26、源、制造業(yè)、加工業(yè)和建筑業(yè)。一般又可分為重工業(yè)和輕工業(yè)兩大類(lèi)。采礦、機(jī)器制造、能源為重工業(yè)；服裝、食品等消費(fèi)資料的為輕工業(yè)。 第三產(chǎn)業(yè)為服務(wù)性行業(yè)，如運(yùn)輸、商業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、教育衛(wèi)生等。 在發(fā)達(dá)國(guó)家第三產(chǎn)業(yè)巳取代工業(yè)成為優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。,1、按照規(guī)定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)劃分,57,,,,,,根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性的關(guān)系，可分為以下幾類(lèi)： （1） 成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè) （2） 周期型產(chǎn)業(yè)。 （3） 防

27、御型產(chǎn)業(yè)。 （4） 成長(zhǎng)周期型產(chǎn)業(yè)。,2、根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性關(guān)系分類(lèi),58,,,,,,根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景分為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)是指未來(lái)發(fā)展前景看好的產(chǎn)業(yè)，如信息產(chǎn)業(yè)等； 夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)指未來(lái)發(fā)展前景不樂(lè)觀的產(chǎn)業(yè)，如我國(guó)的鋼鐵業(yè)，紡織業(yè)等。 朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)在劃分上有一定的相對(duì)性和轉(zhuǎn)化性。,3、根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景分類(lèi),59,,,,,,按照

28、產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度可分為新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。 新興產(chǎn)業(yè)指采用新興技術(shù)生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量較高業(yè)的產(chǎn)業(yè)，如電子，基因工程、數(shù)字信息等等的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)指采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)，如資源型產(chǎn)業(yè)、機(jī)械加工、電力等的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。,4、按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度分類(lèi),60,,,,,,按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度可分為:資本密集型、技術(shù)密集型和勞動(dòng)密集型。 資本密集型指需要大量資本投入的產(chǎn)業(yè)

29、。 技術(shù)密集型技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)。 勞動(dòng)密集型主要依賴(lài)于勞動(dòng)力生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)。,5、按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度分類(lèi),61,,,,,,A.農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；B.采掘業(yè)；C.制造業(yè)；D.電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；E.建筑業(yè)；F.交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)；G.信息技術(shù)業(yè)；H.批發(fā)和零售貿(mào)易；I.金融、保險(xiǎn)業(yè)；J.房地產(chǎn)業(yè)；K.社會(huì)服務(wù)業(yè)；L.傳播與文化產(chǎn)業(yè)；M.綜合業(yè)。,6、按上市公司行業(yè)分類(lèi)（分為13大類(lèi)）,62,,,,,,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)取決于產(chǎn)

30、業(yè)中廠商的數(shù)量,產(chǎn)品的屬性,價(jià)格控制程度等諸多因素。,二、產(chǎn)業(yè)所屬的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),63,,,,,,根據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)因素的特征,可將產(chǎn)業(yè)劃大致分為四種市場(chǎng)結(jié)構(gòu):(1)完全競(jìng)爭(zhēng)；(2)不完全競(jìng)爭(zhēng)；(3)寡頭壟斷；(4)完全壟斷。,1、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的分類(lèi),64,,,,,,完全競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)是企業(yè)因產(chǎn)品沒(méi)有差別而不能控制價(jià)格，產(chǎn)品價(jià)格和企業(yè)利潤(rùn)完全取于市場(chǎng)的供需關(guān)系。 特點(diǎn): 產(chǎn)品具同一性、無(wú)根本差別、產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)多，單個(gè)企業(yè)很難影響和控制產(chǎn)品

31、價(jià)格。如小麥、棉花等。,(1)完全競(jìng)爭(zhēng),65,,,,,,不完全競(jìng)爭(zhēng)的主要特點(diǎn)是企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品有一定差別，這種差別可以是現(xiàn)實(shí)的差別，也可以?xún)H僅是消費(fèi)者觀念上或消費(fèi)習(xí)慣上的差別。 生產(chǎn)單位多、產(chǎn)品之間替代性很強(qiáng)，單個(gè)企業(yè)無(wú)法控制產(chǎn)品價(jià)格。如不同品牌的啤酒、服裝、鞋類(lèi)、家用電器、快餐業(yè)等。,(2)不完全競(jìng)爭(zhēng),66,,,,,,寡頭壟斷的特征是企業(yè)家數(shù)少，產(chǎn)品具有同一性或只有微小差別，相互間替代性很強(qiáng)、個(gè)別企業(yè)能控制產(chǎn)品價(jià)格，屬資本密集型

32、或技術(shù)密集型企業(yè)。如汽車(chē)、飛機(jī)制造、鋼鐵冶煉等。,(3)寡頭壟斷,67,,,,,,完全壟斷的特征是由單獨(dú)一家企業(yè)生產(chǎn)某種沒(méi)有相似以及可以替代的產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格和市場(chǎng)被唯一的一家企業(yè)控制。如自來(lái)水公司、煤氣公司、電力公司等。,(4)完全壟斷,68,,,,,,結(jié) 構(gòu) 公司數(shù)量 產(chǎn)品的差異性 公司控制價(jià)格的程度完全競(jìng)爭(zhēng) 許多 相同(如小麥) 無(wú)不完全競(jìng)爭(zhēng) 許多

33、 真實(shí)的或想象的差異 （如啤酒） 有一些寡頭壟斷 少數(shù) 相同或少數(shù)的差異 （如鋼鐵） 有一些完全壟斷 一個(gè) 一種產(chǎn)品 （如公

34、用事業(yè)公司） 相當(dāng)大,2、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的主要特征,69,,,,,,產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個(gè)演變過(guò)程叫做產(chǎn)業(yè)的生命周期。,三、產(chǎn)業(yè)的生命周期概述,70,,,,,,產(chǎn)業(yè)生命周期分為四個(gè)階段： (1)初創(chuàng)階段（或幼稚階段）； (2)成長(zhǎng)階段； (3)成熟階段； (4)衰退階段。,1、產(chǎn)業(yè)生命周期的階段,71,,,,,,新產(chǎn)品剛?cè)胧袌?chǎng)，產(chǎn)業(yè)初步形成，同產(chǎn)業(yè)中的公司數(shù)量少，人們對(duì)產(chǎn)品不了解，銷(xiāo)量較小，銷(xiāo)售量增長(zhǎng)緩慢。由于產(chǎn)

35、量有限，研發(fā)與生產(chǎn)的費(fèi)用很高，處于這一階段的產(chǎn)業(yè)通常是虧損的，風(fēng)險(xiǎn)也很高。,(1)初創(chuàng)階段（或幼稚階段）,72,,,,,,進(jìn)入生命周期的成長(zhǎng)階段，產(chǎn)品開(kāi)始被市場(chǎng)所認(rèn)可，銷(xiāo)量迅速增加；與此同時(shí)，生產(chǎn)成本開(kāi)始下降，利潤(rùn)增加，整個(gè)產(chǎn)業(yè)由虧損轉(zhuǎn)為盈利。利潤(rùn)的增加又吸引了新的競(jìng)爭(zhēng)者加入，競(jìng)爭(zhēng)的加劇進(jìn)一步地降低了整個(gè)產(chǎn)業(yè)單位產(chǎn)品的價(jià)格。 成長(zhǎng)階段是整個(gè)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)最快的時(shí)期，由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尚未穩(wěn)定下來(lái)，因此仍然存在較大的進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。,(

36、2)成長(zhǎng)階段,73,,,,,,生命周期的成熟階段，產(chǎn)品的總銷(xiāo)售量繼續(xù)增加，但增加速度開(kāi)始放慢，在價(jià)格降到一個(gè)低水平時(shí)，利潤(rùn)也隨之下降，市場(chǎng)份額向少數(shù)大的廠商集中，結(jié)果整個(gè)產(chǎn)業(yè)中的公司數(shù)量也相繼減少。 對(duì)不同的產(chǎn)業(yè)，成熟階段經(jīng)歷時(shí)間長(zhǎng)短是不同的。對(duì)某些企業(yè)和產(chǎn)業(yè)而言，成熟階段所經(jīng)歷的時(shí)間可能要短一些，而有些可能要長(zhǎng)些。 如公用事業(yè)公司，產(chǎn)業(yè)周期的成熟階段可以持續(xù)多年，而在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，可能只能維持幾年或更一

37、年的時(shí)間。,(3)成熟階段,74,,,,,,生命周期的最后階段。就如人類(lèi)進(jìn)入了老年期一樣，企業(yè)或產(chǎn)業(yè)已經(jīng)渡過(guò)了生命的頂峰，開(kāi)始走下坡路。 表現(xiàn)為整個(gè)產(chǎn)業(yè)的銷(xiāo)售額持續(xù)下滑，利潤(rùn)變薄，甚至虧損，產(chǎn)業(yè)中公司的數(shù)量也越來(lái)越少，一些公司開(kāi)始改行另尋出路。,(4)衰退階段,75,,,,,,初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期廠商數(shù)量 很少 增加 減少 很少利潤(rùn) 虧

38、損 增加 較高 減少甚 至虧損風(fēng)險(xiǎn) 較高 較高

39、 減小 較低風(fēng)險(xiǎn)形態(tài) 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 管理風(fēng)險(xiǎn) 生存 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 管理風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn),2、各階段的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況的比較,76,3、產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī),與產(chǎn)業(yè)生命的周期性相對(duì)應(yīng)，產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)也呈周期性變化。,77,4、影響產(chǎn)業(yè)興衰的因素,(1)需求。(2)技術(shù)進(jìn)步。(3)政府影響和于預(yù)。(4)社會(huì)習(xí)慣的改變。,78,四、產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場(chǎng)上的表

40、現(xiàn),處在不同周期階段的產(chǎn)業(yè)，在證券市場(chǎng)上有不同的表現(xiàn)。,79,1、處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè),收益較少或沒(méi)有收益，甚至于虧損，故不符合證券市場(chǎng)的上市條件，只有在三板市場(chǎng)上市交易。,80,2、處于成長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè),由于利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，因而其股票價(jià)格也呈現(xiàn)快速上揚(yáng)的趨勢(shì)。,81,3、處于成熟期的產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)壟斷已經(jīng)形成，產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間不大，但一般能保持適度增長(zhǎng)，且壟斷利潤(rùn)豐厚。故其股票價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的走勢(shì)，具有長(zhǎng)期持股的價(jià)值，是藍(lán)籌股的集中地。,82,4、處

41、于衰退期的產(chǎn)業(yè),基本上已無(wú)發(fā)展空間，股票價(jià)格比較低，表現(xiàn)為績(jī)差股，垃圾股等。,83,五、對(duì)產(chǎn)業(yè)投資的原則,1、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的趨勢(shì)，選有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。2、對(duì)處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的投資處理。3、正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì)。,1．選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資,由于產(chǎn)業(yè)生命周期的存在，各產(chǎn)業(yè)的此起彼伏必然使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處在不斷演進(jìn)的動(dòng)態(tài)過(guò)程中。目前，世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)總的演進(jìn)方向是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的

42、高度化。它包括三個(gè)方面的內(nèi)容：,84,85,一是在整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，由第一產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢(shì)比重向第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢(shì)比重演進(jìn)；二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中由勞動(dòng)密集型占優(yōu)勢(shì)比重逐漸向資本密集型、技術(shù)知識(shí)密集型占優(yōu)勢(shì)比重演進(jìn)；三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中由制造初級(jí)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢(shì)比重逐漸向制造中間產(chǎn)品、最終產(chǎn)品占優(yōu)勢(shì)比重演進(jìn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)所引起的產(chǎn)業(yè)升級(jí)是極為難得的投資機(jī)會(huì)。,2．對(duì)處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)進(jìn)行不同的處理,由于產(chǎn)

43、業(yè)生命周期各階段的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的不同，以及實(shí)際投資過(guò)程中投資者資金的來(lái)源、資金的可使用周期和投資者的投資理念的差異，不同的投資者對(duì)所投資產(chǎn)業(yè)的選擇應(yīng)符合自身的實(shí)際情況。,86,,處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)，是投機(jī)者或風(fēng)險(xiǎn)投資家的天堂。進(jìn)入成長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)，一方面是高速成長(zhǎng)，另一方面是競(jìng)爭(zhēng)激烈，破產(chǎn)倒閉的概率大，因而適合于趨勢(shì)型投資者。由于處于成長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已基本消除，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和市場(chǎng)開(kāi)拓能力，因此投資于這類(lèi)公司需要精心

44、研究上市公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和市場(chǎng)開(kāi)拓能力。如果決策正確，投資者可隨著產(chǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)而獲得巨額回報(bào)；如果決策失誤，投資者可能會(huì)血本無(wú)歸。,87,,成熟期的產(chǎn)業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)較小，收益較大，但成長(zhǎng)性已較成長(zhǎng)期大大降低，這類(lèi)產(chǎn)業(yè)比較適合于收益型或價(jià)值型投資者投資但不一定適合于趨勢(shì)型投資者。由于成熟期的產(chǎn)業(yè)內(nèi)大多是具有一定壟斷地位的大公司，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，壟斷收益穩(wěn)定，因此，投資者發(fā)生決策失誤的可能性較小。衰退期的產(chǎn)業(yè)的投資只是一些特殊機(jī)構(gòu)的特殊需要

45、，或是為了做莊獲利，或是為了調(diào)控指數(shù)。,88,3．正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì),國(guó)家對(duì)某一產(chǎn)業(yè)的扶持或限制，常常意味著這一產(chǎn)業(yè)有更多更快的發(fā)展機(jī)會(huì)，或者被封殺了發(fā)展的空間，而且國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策往往是在對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的方向和各產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的深刻認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上作出并實(shí)施的，因而具有顯著的導(dǎo)向作用。在把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策,能更好地提高投資效益。正確理解和把握國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策是掌握證券市場(chǎng)主流行情的關(guān)鍵。,89