證券業(yè)自律管理：理論與實踐.pdf

1、隨著世界各國對市場經濟體制的普遍認同和接受,應當說,經濟的市場化和自由化已經是當今世界經濟發(fā)展的主旋律.然而,在此過程中一個耐人尋味的不和諧音符就是,作為經濟核心的金融業(yè)——特別是證券業(yè)——卻似乎受到越來越嚴格的管制.與此同時,中國證券市場存在另一個怪現象:每當政府加強對市場的監(jiān)管反而會導致市場表現的惡化,甚至有投資者把政府意在促進市場長遠健康發(fā)展的監(jiān)管措施視為對市場機制的破壞,為什么會出現這些表面相悖的現象和看法呢?盡管處于所謂的核心

2、地位,但從本質上講,證券市場也不過是一個商品交易的場所,為什么這一場所會比其他商品市場受到政府更多的"關愛"——煩瑣復雜的專門證券法律和龐大嚴峻的證券監(jiān)督機構?尤其是被很多國家奉為榜樣的美國證監(jiān)會更是擁有傳票傳召的部分司法權.科斯1959年就質疑當時權力龐大的"聯(lián)邦通訊委員會是如何獲得這些權力的呢",證券市場似乎也應該有同樣的質疑.科斯論證的結果上,市場混亂不能歸因于私人企業(yè)和競爭制度的失敗,"問題的真正原因卻是沒有在這些稀缺性資源中建

3、立產權".這意味著所謂的市場失靈更多的是沒有建立市場機制的緣故,因此政府進行的直接管制并不是那么必須的,至少有過度濫用的嫌疑.因此,我們考察證券市場是否應該有比其他市場更嚴格的政府管制或政府如何進一步實行有效管制,首先要解決的問題是,證券市場本身是否存在有效的管理約束機制,即證券業(yè)的自律管理問題.邏輯地講,這個問題應該包含若干子問題:證券市場是否存在自律管理機構?證券業(yè)的自律管理依賴那些市場條件的建立?自律管理的行為主體和管理對象是什么