我國(guó)企業(yè)并購(gòu)與政府的職能定位.pdf

1、本文從西方傳統(tǒng)的企業(yè)并購(gòu)理論出發(fā)，結(jié)合我國(guó)制度背景，借鑒了新興的政府治理理論，構(gòu)建了一個(gè)分析我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中政府職能定位的理論框架。針對(duì)西方的并購(gòu)理論，本文分別從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度、基礎(chǔ)理論角度和一般理論角度進(jìn)行了整理和闡述，作為研究的起點(diǎn)。鑒于我國(guó)政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的行為，是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中逐步形成的，有其特定的歷史背景和制度成因，不了解這一點(diǎn)就難以對(duì)企業(yè)并購(gòu)中政府的職能定位做深入分析。因此，本文比較了中西方企業(yè)并購(gòu)的歷程，分析了我國(guó)企業(yè)

2、并購(gòu)中政府行為的產(chǎn)權(quán)制度成因、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)成因以及市場(chǎng)制度等成因，為目前企業(yè)并購(gòu)中的政府行為做出了合理的解釋。本文搜集了1996年-2003年我國(guó)資本市場(chǎng)中的1189起并購(gòu)事件作為研究樣本進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)政府干預(yù)型并購(gòu)無(wú)論從短期超額收益、長(zhǎng)期超額收益、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的單變量檢驗(yàn)，還是多因素回歸分析來(lái)看，都導(dǎo)致了低效率的并購(gòu)，同時(shí)筆者也發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)型并購(gòu)低效率的原因之一是在并購(gòu)后不能及時(shí)更換高管層，尤其是業(yè)績(jī)較差公司的高管層。以上述研究?jī)?nèi)

3、容為鋪墊，本文遵循了馬克思關(guān)于邏輯與歷史統(tǒng)一的原則，引入了政府治理理論，研究我國(guó)政府在企業(yè)并購(gòu)中的職能定位問(wèn)題。本文認(rèn)為，一方面，由于政府能力的有限性，當(dāng)企業(yè)并購(gòu)?fù)耆扇≌?jì)劃方式時(shí)，既難于保證資源配置的有效率，又不可避免地帶來(lái)社會(huì)福利的損失；另一方面，我國(guó)政府參與企業(yè)并購(gòu)具有必然性和必要性，這是由我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位、我國(guó)的市場(chǎng)機(jī)制仍不健全等因素決定的。因此，企業(yè)并購(gòu)應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，但同時(shí)必須注意發(fā)揮政府的重要作用。在市場(chǎng)與政府能同