中國經濟復蘇后的走向與選擇

1、中國經濟復蘇后的走向與選擇中國經濟復蘇后的走向與選擇20090921今年6月22日，國際貨幣基金組織IMF在一份正式文件中宣布，中國這個全球第三大經濟體“已經開始復蘇”，同一天世界貿易組織WTO宣布中國經濟總量將在2009年超過德國，引起了世界媒體的強烈反響。法國《費加羅報》稱“這是一片黑暗中的一點光明”；德國《紐倫堡日報》23日的大幅標題就是“世界經濟的希望在中國”。這些高度評價的用語在國內并沒引發(fā)多大反響。相反，在中國的政府和學界層

2、面，小心謹慎和留有余地的分析評價仍然是主要聲音。但是無論如何，一切都需要憑事實說話。依據(jù)現(xiàn)在一些最基本的數(shù)據(jù)，我們至少可以判定，中國已經走在全球經濟復蘇的最前列了。盡管當前中國經濟回暖和復蘇的主導性趨勢已經形成，但這并不表明，中國經濟列車已經毫無懸念地走上持續(xù)增長的軌道了。我們面臨不穩(wěn)定、不平衡、不協(xié)調、不可持續(xù)的經濟問題仍然很多。當前比較突出的宏觀層面的問題是：出口增長形勢依然嚴重。外貿出口繼續(xù)下降，17月的出口都是兩位數(shù)以上的負增長

3、，5、6、7三個月的同比增長分別是26%、21%、23%。同期的進口也一直是兩位數(shù)以上的負增長。由于全球經濟全面回升尚早，短期內很難指望恢復危機前的出口增長。工業(yè)增長基礎并不穩(wěn)定。當前主要問題是企業(yè)效益下降，虧損比較嚴重，不良資產的壓力增加。今年第一季度22個省規(guī)模工業(yè)實現(xiàn)利潤下降32.2%。鋼鐵行業(yè)有40%的企業(yè)虧損，化工業(yè)利潤下降19.5%，19家重點汽車企業(yè)利潤下降48.8%，71家重點有色金屬企業(yè)凈虧損4.9億元等。采礦業(yè)和金屬

4、行業(yè)，同比跌幅超過65%，輕工業(yè)利潤也出現(xiàn)下跌。在固定資產投資中，政府與國有企業(yè)仍占主導地位。5月份國有企業(yè)占內資投入的34.81%，私營企業(yè)占21.05%。中小企業(yè)仍面臨融資方面的實際困難。政府財政收入下降沒有根本改變。15月，國內幾項重要政府稅收項目都出現(xiàn)增長持續(xù)下降，其中增值稅、企業(yè)所得稅、關稅、印花稅分別下降4.7%、8.9%、36.9%、39.8%。盡管5、6、7三個月財政收入出現(xiàn)正增長，但17月同比仍然是負增長。財政收入的持

5、續(xù)下降，給政府應對金融危機的后續(xù)性投入增加了困難。沒有財政收入增長支持，應對金融危機的后續(xù)性投入就只能大量依靠發(fā)債。當前中國經濟一個最值得研究的問題，也是國際上各方面最關心的問題，就是政府迅速動員起來的大規(guī)模投資能否持續(xù)拉動增長？世界上從來就沒有最優(yōu)選擇的經濟政策，也沒有一種經濟政策可以是毫無成本的；即使選擇了一個比較好的經濟政策，也要看這個政策使用的合理限度和能否與時俱進的合理調整。中國政府的反危機政策也是一樣，同樣需要用這種觀點加以

6、看待。種認為完全無須擔心通脹問題，因為現(xiàn)在消費物價和生產資料價格還在負位運行，繼續(xù)實施財政擴張政策對貨幣供給的需求量仍然很大，如果驟然減少貨幣供給，就會嚴重影響政策的后續(xù)實施。第二種觀點認為，超常規(guī)的貨幣發(fā)放和過度充裕的流動性，已經導致了很強的通脹預期，經濟復蘇之后可能出現(xiàn)乘數(shù)效應突然放大，如果繼續(xù)維持現(xiàn)有政策不變，必定在增長進一步上升過程中引發(fā)新一輪通貨膨脹。第三種意見認為，當前面臨信貸需求壓力和通脹可能性的兩難選擇，不能簡單地二選一

7、。寬松貨幣政策不能放棄，但同時需要在持續(xù)強度和信貸結構上適當調整，例如逐步降低信貸增長水平、央行加強收回流動性、防范國外熱錢大量流入、加大中小企業(yè)和市場化信貸投資的力度，等等。特別應該警惕近年來在我國反復發(fā)生的成本推動型通脹，因為這種通脹現(xiàn)象同我們的發(fā)展機制有密切關聯(lián)。我國工業(yè)增長方式對資源產品的依賴度很高，同國際市場價格的關聯(lián)度也很高。這種情況即使在金融危機爆發(fā)后也不可能得到根本改變?，F(xiàn)在國際油價從危機后的每桶30多美元在很短時間內上

8、漲到70美元左右，導致中國兩次調整國內油價，已明顯影響國內價格變動。隨著投資和生產的進一步增長復蘇，肯定會在推動資源性產品和消費品成本上升方面體現(xiàn)出來，很可能導致再次推動成本型通脹。根據(jù)中國的消費傳統(tǒng)，第三季度是消費淡季，實際需求推動CPI的壓力并不大，食品和消費品價格的走軟仍會主導CPI走勢。由于國內燃油價格會隨著國際市場石油價格的上漲而再次上調，CPI在8月份有可能轉為正值。進入第四季度特別是12月份隨著居民消費旺季的到來，形成消費

9、品價格連續(xù)上升，在年底和明年拉動CPI大幅上漲的風險絕不能忽視。中國經濟未來的一段時間，存在著一個增長和通脹誰能最終跑贏的問題。有四種可能性。１持續(xù)穩(wěn)定增長，只有低度通貨膨脹；２持續(xù)穩(wěn)定增長，高度通脹隨之而起；３增長趨緩，通脹持續(xù)上升；４持續(xù)穩(wěn)定增長，出現(xiàn)中度和可以承受的通脹。第一種可能性很小，第三種可能性即滯脹的可能性也不大，第二種可能性是確實存在的。這里最好的結果是，經過合理的政策調整，最終增長在基本面跑贏通脹，出現(xiàn)第三種情況。第二

10、，關于大量資金進入證券市場和房地產部門的問題。現(xiàn)在國內外學界還有一個議論最多、也是許多人最擔心的問題，就是中國政府實施積極財政政策和寬松貨幣政策刺激起來的大量投資資金，有相當部分沒有進入實體經濟，而是流向證券市場和房地產部門從事投機活動，致使虛擬經濟的價格迅速上漲，大大沖淡了實體經濟增長的真實性，當前經濟復蘇的虛擬比例部分不可忽視，同時也埋下了資產價格上漲過快可能最終拉動整個通貨膨脹的隱患。首先，這個分析是有事實根據(jù)的。在今年第一季度國