投行作業(yè). 文檔

1、一投行的發(fā)展趨勢(shì)近二十年來(lái)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的趨勢(shì)下，投資銀行業(yè)完全跳開(kāi)了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，躋身于金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開(kāi)拓各種市場(chǎng)空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強(qiáng)大的發(fā)展趨勢(shì)。（一）合作經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略銀行業(yè)與投資銀行業(yè)在大力拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同時(shí)，交叉經(jīng)營(yíng)日益增多。這既是競(jìng)爭(zhēng)的需要，也是金融業(yè)不斷完善，發(fā)展的要

2、求。1.金融自由化放松和解除了參與市場(chǎng)的控制性約束；2.證券化的推進(jìn)要求銀行參與證券經(jīng)營(yíng)；3.金融工具的創(chuàng)新，是商業(yè)銀行和投資銀行在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)融合交叉（二）全球化戰(zhàn)略隨著世界經(jīng)濟(jì)離去國(guó)際化，跨國(guó)公司的生產(chǎn)日益全球化，跨國(guó)投資銀行也不斷得以發(fā)展壯大。這種電信的全球化戰(zhàn)略主要源于以下幾點(diǎn)：1.金融市場(chǎng)全球化2.信息技術(shù)的發(fā)展和跨國(guó)交易金融創(chuàng)新的取得3.資本市場(chǎng)的發(fā)展不平衡性導(dǎo)致資本跨國(guó)流動(dòng)，尋求利潤(rùn)點(diǎn)4.國(guó)際籌資債務(wù)化（三）業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略

3、與專業(yè)化戰(zhàn)略現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)的兩大發(fā)展趨勢(shì)可以概括為兩大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，分別是多元化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略。多元化戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在大型投資銀行的發(fā)展過(guò)程中；專業(yè)化戰(zhàn)略主要是投資銀行在抓住重點(diǎn)的同時(shí)，走特色經(jīng)營(yíng)道路。（四）與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略投資銀行通過(guò)簽訂協(xié)議或股權(quán)參與的形式，與企業(yè)建立一種長(zhǎng)期，密切，穩(wěn)定的關(guān)系，以降低雙方的交易和經(jīng)營(yíng)成本，促進(jìn)投資銀行和企業(yè)間的合理分工，發(fā)揮投資銀行在資本經(jīng)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)投資銀行的聲譽(yù)是其競(jìng)爭(zhēng)資本，通過(guò)

4、與實(shí)力雄厚的大公司的合作，有助于信譽(yù)的提高和聲譽(yù)的傳播。（五）集中化戰(zhàn)略由于受到商業(yè)銀行，保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，加劇投資銀行的集中。各大投資銀行紛紛通過(guò)購(gòu)并，重組，上市等手段擴(kuò)大規(guī)模，體現(xiàn)出明顯的集中化發(fā)展戰(zhàn)略。二證券承銷情況ADR（一）證券承銷是投資銀行的主要業(yè)務(wù)，是指投資銀行將發(fā)行公司的股票、債券等向資本市場(chǎng)投資者出售的行為過(guò)程，包括包銷和代銷兩種方式。包銷是指發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu)簽訂合同，由承銷機(jī)構(gòu)買下全部或銷售剩余部分的

5、證券，承擔(dān)全部銷售風(fēng)險(xiǎn)。適用于那些資金需求量大、社會(huì)知名度低而且缺乏證券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。投標(biāo)承購(gòu)?fù)ǔＪ窃谕顿Y銀行處于被動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)較強(qiáng)的情況下進(jìn)行的。采用這種形式發(fā)行的證券通常信用較高，受到投資者歡迎的證券。代銷一般是由投資銀行認(rèn)為該證券的信用等級(jí)較低，承銷風(fēng)險(xiǎn)大而形成的。這時(shí)投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷售證券，如在規(guī)定的期限計(jì)劃內(nèi)發(fā)行的證券沒(méi)有全部銷售出去，則將剩余部分返回證券發(fā)行者，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行者自己承擔(dān)。（三）證券承銷的規(guī)則1

6、.公開(kāi)發(fā)行證券的發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷的證券公司。證券公司不得以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段招攬證券承銷業(yè)務(wù)。2.證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對(duì)公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遣漏的，不得進(jìn)行銷售活動(dòng)已經(jīng)銷售的，必須立即停止銷售活動(dòng)，并采取糾正措施。3.向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷產(chǎn)品。并購(gòu)能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附

7、加值，獲得更多的利潤(rùn)。5.為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)人才等各類資源并購(gòu)活動(dòng)收購(gòu)的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購(gòu)企業(yè)的人力資源，管理資源，技術(shù)資源，銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的根本提高，對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助。6.通過(guò)收購(gòu)跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)這種情況出現(xiàn)在混合并購(gòu)模式中，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)通過(guò)對(duì)其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，

8、獲取更廣泛的市場(chǎng)和利潤(rùn)，而且能夠分散因本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)評(píng)價(jià)及應(yīng)用1.并購(gòu)績(jī)效、方式。關(guān)于并購(gòu)績(jī)效，從超常收益看，一般被收購(gòu)方股東獲得顯著的正的超常收益；而收購(gòu)方股東的收益則不確定，有正收益、微弱正收益及負(fù)收益三種結(jié)論。從并購(gòu)后公司的盈利能力看，一般認(rèn)為是合并沒(méi)有顯著提高公司的盈利能力。并購(gòu)雙方實(shí)力是決定雙方談判地位的重要因素之一，雙方談判地位直接決定目標(biāo)企業(yè)的最終成交價(jià)格。在并購(gòu)支付方式上，國(guó)外主要采用現(xiàn)金，也有采用股權(quán)的國(guó)內(nèi)

9、采用現(xiàn)金（目標(biāo)企業(yè)方希望）支付方式較多，采用股權(quán)方式（主并方希望）的綜合證券支付方式的較少。2.并購(gòu)成功標(biāo)準(zhǔn)、可能性和價(jià)值。并購(gòu)成功標(biāo)準(zhǔn)因人而異，并購(gòu)中股東、管理者與雇員的視角不同，各自利益不一定總是重合，要看能否實(shí)現(xiàn)“225”、能否實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方雙贏或帕累托最優(yōu)。對(duì)主并方，能實(shí)現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)略、提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力和有效市場(chǎng)份額的并購(gòu)就是成功的；由于主并方的目標(biāo)是多元化、分時(shí)期的和分層次的，只要當(dāng)時(shí)符合自己的并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、符合天時(shí)地利人和的并購(gòu)就是

10、成功并購(gòu)，不能用單一目標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單評(píng)判?？傮w來(lái)說(shuō)，并購(gòu)的利大于弊。目前，并購(gòu)的成功率已提高到50%左右，種種的并購(gòu)陷阱并沒(méi)有阻礙并購(gòu)浪潮，并購(gòu)方不因害怕并購(gòu)陷阱而不敢并購(gòu)。并購(gòu)要想成功，則天時(shí)、地利、人和三者缺一不可，但天時(shí)大于地利、地利大于人和。天時(shí)即國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等；地利即地理人文環(huán)境、開(kāi)放度、區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局、當(dāng)?shù)卣?、各種資源供應(yīng)等；人和即雙方管理層的共識(shí)和信任關(guān)系、雙方與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系、雙方企業(yè)