中小板上市公司研發(fā)投入強度與業(yè)績相關(guān)性研究.pdf

1、研發(fā)投入對于企業(yè)的發(fā)展起著非常重要的作用，因此對于上市公司研發(fā)投入影響因素及其對業(yè)績推動作用的研究始終是國際前沿所關(guān)注的領(lǐng)域，但是由于早前我國上市公司研發(fā)投入的非強制性披露以及資本市場的不完善性，國內(nèi)對于此課題的相關(guān)研究較少，相關(guān)研究主要從理論角度出發(fā)進行論證或者大多集中在宏觀或者中觀領(lǐng)域，而對于微觀領(lǐng)域的企業(yè)來說，研發(fā)投入與其業(yè)績之間是否存在顯著的正相關(guān)關(guān)系還缺乏一致的實證研究結(jié)論的支持。隨著我國新會計準(zhǔn)則的出臺和多層次資本市場的不斷

2、推進，使得上市公司在年報中披露其研發(fā)投入數(shù)據(jù)，這也為相關(guān)研究提供了基礎(chǔ)和條件。
　　 本文首先介紹了研發(fā)投入與業(yè)績相關(guān)關(guān)系的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，接著界定了研發(fā)投入相關(guān)概念，并介紹了技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟增長理論和人力資本理論等相關(guān)理論。然后再此基礎(chǔ)上，進行實證研究。選取研發(fā)經(jīng)費強度、研發(fā)人員強度為解釋變量，以企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿和上市年數(shù)作為控制變量，以每股收益和每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量這兩個業(yè)績指標(biāo)為被解釋變量，構(gòu)建了研發(fā)投入強度和公司業(yè)績的

3、相關(guān)性研究模型，分別從盈利能力和獲取現(xiàn)金流能力兩個方面對研發(fā)投入強度與公司業(yè)績的相關(guān)性進行研究。以2007-2009年我國中小板市場披露研發(fā)投入的148家上市公司為樣本，利用年度報告中公開發(fā)布的研發(fā)投入數(shù)據(jù)，首先描述了148家上市公司全樣本和科技型公司與非科技型公司兩類子樣本研發(fā)投入強度的現(xiàn)狀，進而利用多元線性回歸的方法對研發(fā)投入強度與業(yè)績之間的相關(guān)性進行了驗證，在此基礎(chǔ)上對研發(fā)投入強度對業(yè)績的影響是否存在滯后性影響進行了研究，最后分析

4、了在兩類子樣本中研發(fā)投入強度與業(yè)績的相關(guān)性是否存在差別。
　　 本文實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，研發(fā)經(jīng)費強度指標(biāo)和研發(fā)人員強度指標(biāo)都與每股收益存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這說明企業(yè)的研發(fā)投入強度與盈利能力顯著正相關(guān)，在獲取現(xiàn)金流能力方面，研發(fā)經(jīng)費強度與每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量負(fù)相關(guān)，而研發(fā)人員強度與每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量正相關(guān)。通過對2007-2009年的滯后性檢驗，發(fā)現(xiàn)中小板上市公司研發(fā)經(jīng)費強度和研發(fā)人員強度對企業(yè)業(yè)績的影響均不存在滯后性。同時發(fā)現(xiàn)