中國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量影響因素研究.pdf

1、現(xiàn)金資產(chǎn)價(jià)值的決定因素是財(cái)務(wù)學(xué)界十大未解決的問題之一,現(xiàn)金持有不僅與企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)息息相關(guān),同時(shí)還關(guān)系到企業(yè)投資、籌資和股利發(fā)放等與現(xiàn)金持有密切相關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)行為?，F(xiàn)金是關(guān)乎企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵因素,缺乏現(xiàn)金,陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè),將會(huì)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)的爆發(fā)更是再次引起學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有量的高度關(guān)注。西方學(xué)者從動(dòng)機(jī)理論、權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論、代理成本理論等多角度對(duì)現(xiàn)金持有量的影響因素進(jìn)行研究,并取得了豐碩的實(shí)證研

2、究成果。相比之下,我國(guó)有關(guān)現(xiàn)金持有量的實(shí)證研究還處于探索階段,對(duì)現(xiàn)金持有量影響因素的研究還未取得一致性的結(jié)論,此外上述何種理論可以更好地解釋我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量的決策也值得探討。因此,研究我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量影響因素具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有量影響因素的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和梳理的基礎(chǔ)上,以2005-2009年A股上市公司為樣本,采用相關(guān)性分析和回歸分析方法研究我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量的影響因素。研究發(fā)現(xiàn),

3、經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流、投資機(jī)會(huì)、企業(yè)規(guī)模與現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān)；現(xiàn)金周期、財(cái)務(wù)杠桿與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)；具有市級(jí)政府背景的上市公司比非政府背景的上市公司偏好更高的現(xiàn)金持有量。與以往研究結(jié)果不同,沒有證據(jù)表明管理者持股對(duì)現(xiàn)金持有量有顯著影響。此外,研究還發(fā)現(xiàn),宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)。本文研究結(jié)果均不同程度地支持了權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論和代理成本理論,其中優(yōu)序融資理論獲得更多的實(shí)證支持,這意味著我國(guó)上市公司的現(xiàn)金持有決策主要還是出