機構投資者與公司透明度的關系研究.pdf

1、機構投資者是資本市場的中堅力量。成功的機構投資者有一套挑選企業(yè)家、挑選企業(yè)和行業(yè)的標準,有明確的投資策略,同時始終把持有人利益放在首位,不受短期利益的誘惑,能引導資金源源不斷地流向資本市場。信息是聯(lián)接上市公司與投資者的橋梁與紐帶。隨著機構投資者的迅猛發(fā)展,機構投資者與上市公司信息披露之間關系的研究成為理論界備受關注的課題。
　　 本文首先對與機構投資者和公司透明度的相關文獻、理論進行了梳理,然后根據機構投資者的行為特點、上市公司

2、信息披露的影響因素,研究了機構投資者與公司透明度之間的相互作用機制,筆者認為機構投資者會積極正向影響公司透明度;并且具有較高透明度的公司對機構投資者來說更具吸引力。
　　 在實證方面,本文采集了深圳證券交易所369家樣本上市公司2005-2009年面板數據進行混合截面實證分析,基于Ordered Probit模型考察了機構投資者與上市公司信息披露之問的關系及其影響因素,證實了持股機構投資者家數對公司透明度的影響并不是持股機構投資

3、者家數越多,公司透明度越高,而是機構投資者家數超過一定數時對公司透明度的影響開始不顯著。同時,本文還發(fā)現(xiàn),機構投資者的持股能夠積極作用于上市公司信息披露,隨著機構投資者持股比例的上升,公司透明度相應得到提高,但是高于某一點之后,由于深交所上市公司中機構投資者持股比例較高的樣本公司因機構投資者家數多,每家機構投資者持股比例較小,聯(lián)合起來參與監(jiān)督和治理的成本較大,對公司透明度的影響開始不顯著。之后,筆者采用二階段最小二乘法和三階段最小二乘法