通信行業(yè)投資策略報(bào)告立足4g擴(kuò)容，面向5g啟動(dòng)

1、?投資策略：立足4G擴(kuò)容，面向5G啟動(dòng)。4G擴(kuò)容和5G建設(shè)是一脈相承的，直接受益的就是通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈。對(duì)于4G5G產(chǎn)業(yè)鏈，我們更看好無(wú)線側(cè)、傳輸側(cè)。1、無(wú)線側(cè)，推薦主設(shè)備商中興通訊、通信基站溫控廠商英維克，均維持“審慎增持”評(píng)級(jí)；通信設(shè)備PCB廠商深南電路、通信基站防雷SPD廠商中光防雷受益。2、傳輸側(cè)，推薦光模塊廠商光迅科技、新易盛，以及上游器件提供商天孚通信、下游光通信設(shè)備商烽火通信，均維持“審慎增持”評(píng)級(jí)；另外，中際旭創(chuàng)也有望受益

2、。3、終端側(cè)，推薦消費(fèi)電子MEMS器件制造中國(guó)龍頭耐威科技，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)；物聯(lián)網(wǎng)模組商移為通信受益。另外，推薦IP終端全球龍頭億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、軍工通信龍頭海格通信、IDC廠商光環(huán)新網(wǎng)，均維持“審慎增持”評(píng)級(jí)；另外，軍用專(zhuān)網(wǎng)提供商凱樂(lè)科技發(fā)展迅猛。?風(fēng)險(xiǎn)提示1、不限流量套餐導(dǎo)致移動(dòng)流量大爆發(fā)，倒逼運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容，但是運(yùn)營(yíng)商自身盈利能力提升有限，所以運(yùn)營(yíng)商可能把盈利壓力傳導(dǎo)給設(shè)備商供應(yīng)鏈，導(dǎo)致相關(guān)公司毛利率下滑。2、如果貿(mào)易戰(zhàn)惡化、芯片禁

3、運(yùn)事件再次發(fā)生，將給通信行業(yè)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。3、北斗方面，2018年軍工采購(gòu)恢復(fù)與放量的力度仍有待于觀察，有可能不及預(yù)期。在車(chē)載北斗高精度方面，取決于整車(chē)廠商的規(guī)劃進(jìn)展，有可能進(jìn)度被推遲。報(bào)告正文1、2018三季報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證4G擴(kuò)容邏輯2018年5月19日，我們發(fā)布深度報(bào)告《流量免費(fèi)大時(shí)代，通信行業(yè)發(fā)展新動(dòng)力》，重點(diǎn)闡述了運(yùn)營(yíng)商“不限流量套餐”推動(dòng)消費(fèi)者移動(dòng)流量消費(fèi)猛增，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商4G網(wǎng)絡(luò)壓力陡增，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)商追加無(wú)線側(cè)資本開(kāi)支的邏輯。這

4、也是2018年通信行業(yè)最大的變化。時(shí)至2018年10月底，通信行業(yè)三季報(bào)披露完畢，我們從通信行業(yè)細(xì)分板塊的對(duì)比中發(fā)現(xiàn)：財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)已經(jīng)在一定程度上驗(yàn)證我們的邏輯，通信主設(shè)備、光器件等與無(wú)線側(cè)擴(kuò)容高相關(guān)的子行業(yè)環(huán)比改善明顯。數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度在中興復(fù)工的帶動(dòng)下，行業(yè)收入同比增長(zhǎng)率扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。剔除聯(lián)通、中興之后，行業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.3%，低于一季度、二季度20%以上的同比增長(zhǎng)率。圖1、除了中興復(fù)工的帶動(dòng)外，三季度行業(yè)收入