開放條件下銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制研究.pdf

1、全文共分為六章，具體內(nèi)容如下所示： 第一章將銀行系統(tǒng)性風(fēng)險納入金融安全視野下，研究其深刻的歷史淵源、理論背景及未來動態(tài)，得出全球銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成的一般規(guī)律與未來發(fā)展動態(tài)，搭建銀行系統(tǒng)性宏微觀聯(lián)通機(jī)制的分析框架與邏輯結(jié)構(gòu)。 相比傳統(tǒng)銀行危機(jī)研究范式，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險研究更側(cè)重于銀行體系風(fēng)險生成的微觀基礎(chǔ)與動態(tài)連續(xù)性。本文重點分析外部沖擊是如何作用于微觀銀行主體導(dǎo)致銀行失敗?銀行失敗是如何通過傳染引致整個系統(tǒng)的功能性失敗?在

2、金融安全的研究視野下，本文提出系統(tǒng)性風(fēng)險是構(gòu)成聯(lián)結(jié)個體風(fēng)險與金融安全的樞紐，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險、個體銀行失敗與風(fēng)險傳染之間的內(nèi)在邏輯。 銀行系統(tǒng)性風(fēng)險研究源于對現(xiàn)實風(fēng)險事件的挖掘與解釋，因此開放條件下銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的演化也為我們的研究賦予了新的內(nèi)涵：一是金融體系規(guī)模的急劇膨脹與金融體制的日益復(fù)雜使得其關(guān)聯(lián)程度進(jìn)一步加強(qiáng)，金融市場、投資者行為、資產(chǎn)價格波動等因素被不斷納入銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的研究框架中；二是金融整合構(gòu)成了當(dāng)代銀行業(yè)發(fā)展的最重要特

3、征，金融整合必然帶來銀行業(yè)運(yùn)營的集中化、規(guī)?；c國際化，這又構(gòu)成了我們研究的新課題；三是在信息化的全球時代，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險傳染的渠道可能發(fā)生了改變，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險更難以被預(yù)測和管理；四是銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的研究更多從個體銀行擠兌轉(zhuǎn)向于批發(fā)層次出現(xiàn)的問題。 第二章為全文的理論基石，重點對系統(tǒng)性風(fēng)險的生成進(jìn)行理論探討。本文從個體銀行風(fēng)險觸發(fā)、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成、政府管制下的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險變遷三個層次研究系統(tǒng)性風(fēng)險，重點考察個體銀行風(fēng)險生

4、成、個體銀行失敗與系統(tǒng)性風(fēng)險生成之間的內(nèi)在邏輯，并借用Diamond和Raian(2005)模型，將存款者預(yù)期、銀行間市場與政府擔(dān)保行為納入分析框架，構(gòu)建從微觀到宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險流動性沖擊模型。 在同質(zhì)化的假設(shè)前提下，即所有的銀行對一個特定的沖擊具有同樣的風(fēng)險暴露，市場風(fēng)險、信用風(fēng)險與操作風(fēng)險總量是誘發(fā)銀行擠兌進(jìn)而破產(chǎn)的根本原因。但實際上，相同沖擊導(dǎo)致銀行發(fā)生失敗的可能性卻存在較大差異，為此我們引入風(fēng)險偏好來刻畫銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)

5、構(gòu)風(fēng)險暴露程度差異，引入風(fēng)險承受能力刻畫銀行面臨同等風(fēng)險失敗的可能性差異，由此得出特定沖擊下個體銀行失敗的一般規(guī)律。 沖擊的范圍、概率與頻度決定了銀行同時失敗的概率，基于銀行同時失敗的概率，可以將系統(tǒng)性風(fēng)險的形成分為共同沖擊模型與傳染模型。共同沖擊的類型可以概括為宏觀經(jīng)濟(jì)波動、總體沖擊與信貸膨脹、資產(chǎn)價格的劇烈波動、國際資本流動的突然逆轉(zhuǎn)與存款保險導(dǎo)致的過度購買。風(fēng)險的傳染受銀行間市場結(jié)構(gòu)、信息的完備程度、銀行體系的關(guān)聯(lián)程度、同

6、質(zhì)性及風(fēng)險承受能力的影響。 流動性風(fēng)險是銀行系統(tǒng)性風(fēng)險研究的核心。Diamond和Raian(2005)模型從流動性短缺的角度探討了個體銀行失敗的原因與銀行體系風(fēng)險傳染的可能性。為此，本文從系統(tǒng)性風(fēng)險的三個層次出發(fā)，將存款者預(yù)期、銀行間市場行為、政府擔(dān)保引入模型，將個體銀行的流動性狀況與銀行體系流動性危機(jī)相結(jié)合，研究不同主體效用函數(shù)對銀行體系流動性的影響，進(jìn)而構(gòu)建從個體銀行風(fēng)險觸發(fā)到銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成的一般分析框架。 第

7、三章研究開放條件下金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營環(huán)境、金融制度結(jié)構(gòu)及銀行業(yè)運(yùn)營模式的變化及其對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制的影響。與封閉環(huán)境相比，開放條件下的系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制的特殊性在于觸發(fā)風(fēng)險的因素、影響傳染的渠道及政府的救助活動等方面有所差異。本章延續(xù)上章的分析邏輯，從開放條件下銀行運(yùn)營環(huán)境的變遷入手，在全球金融體系結(jié)構(gòu)、銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的國際傳染三個層次上揭示出開放條件下銀行系統(tǒng)性風(fēng)險生成的一般規(guī)律。 從微觀風(fēng)險的觸發(fā)機(jī)制來講，

8、金融自由化帶來金融資產(chǎn)的急劇膨脹，利率、匯率價格開始劇烈波動，全球流動性失衡帶來的資本流動突然轉(zhuǎn)向?qū)е裸y行經(jīng)營環(huán)境面臨更強(qiáng)的不確定性，金融市場的發(fā)展促使間接融資體系競爭壓力加大，迫使銀行改變其融資結(jié)構(gòu)并加大了投資的風(fēng)險偏好，銀行的融資結(jié)構(gòu)與投資渠道更加依賴于金融市場，流動性問題顯得更為突出。從銀行體系的風(fēng)險傳染機(jī)制來講，銀行與金融市場相互關(guān)聯(lián)程度進(jìn)一步加強(qiáng)，風(fēng)險更易在全球范圍及整個金融體系之家進(jìn)行傳染與分擔(dān)，這在轉(zhuǎn)移分散風(fēng)險的同時也擴(kuò)大

9、了銀行風(fēng)險傳染的源泉、規(guī)模與速度，本文尤其強(qiáng)調(diào)同質(zhì)性與流動性緊缺程度在其中的作用。從銀行體系風(fēng)險的分擔(dān)來看，開放條件下央行干預(yù)能力減弱而IMF等國際組織又不能承擔(dān)最后貸款人責(zé)任，加速了風(fēng)險在國際間的傳染。 第四章運(yùn)用PanelLogit模型對對不同開放程度、不同金融發(fā)展程度國家的系統(tǒng)性風(fēng)險生成機(jī)制進(jìn)行實證研究。 系統(tǒng)性風(fēng)險很難有一個精準(zhǔn)的測度方法與模型，現(xiàn)有對系統(tǒng)性風(fēng)險測度的研究被分為預(yù)警機(jī)制、影響因素、總量測度、傳染測

10、試、仿真模擬與壓力測試等多方面的內(nèi)容。本文通過各類模型的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、制度背景等方面進(jìn)行了比較分析，認(rèn)為對于系統(tǒng)性風(fēng)險的生成機(jī)制來說，關(guān)鍵在于控制不同情境下論證銀行系統(tǒng)風(fēng)險的生成機(jī)制差異。本文與他人研究的差異在于，很好地挖掘出了政府治理指數(shù)、金融開放度量指數(shù)、金融自由化指數(shù)，選取全球60個國家24年的大樣本數(shù)據(jù)運(yùn)用PanelLogit模型分析得出以下有益結(jié)論：(1)我們分別依據(jù)金融開放度與金融發(fā)展程度兩個指標(biāo)將樣本分成兩組，運(yùn)用Mann-W

11、hitneyU檢驗得出兩組樣本存在顯著差異；(2)金融開放程度較低國家，主要受通貨膨脹率、實質(zhì)利率、國內(nèi)授信成長率的影響；金融開放程度較高的國家，主要受人均GDP、經(jīng)常賬戶變動率、實質(zhì)利率、實質(zhì)GDP成長率、金融自由化虛擬變量、金融市場結(jié)構(gòu)、銀行儲備/銀行資產(chǎn)、M2/外匯儲備的影響；(3)金融不發(fā)達(dá)國家主要受通貨膨脹率、實質(zhì)利率、實質(zhì)GDP成長率、金融自由化虛擬變量、國內(nèi)授信成長率的影響；金融發(fā)達(dá)國家受實質(zhì)GDP成長率、金融自由化虛擬變

12、量、國內(nèi)授信成長率的影響、銀行持有國外凈資產(chǎn)/外匯儲備的影響；(4)在所有的變量中，政府治理指數(shù)的改善均顯著降低了系統(tǒng)性風(fēng)險生成的概率，GDP與國內(nèi)授信成長率也幾乎在所有的方程中都顯著發(fā)揮作用。 第五章從理論與實證的角度研究我國系統(tǒng)性風(fēng)險生成的特殊性、影響因素及其爆發(fā)的可能性。 我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的特殊性在于漸進(jìn)式改革導(dǎo)致的銀行風(fēng)險過度集中與政府的隱性擔(dān)保，銀行體系的崩潰最終取決于政府信用的崩潰、經(jīng)濟(jì)的大幅衰退及儲蓄存款

13、的大幅下降。我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險不是表現(xiàn)為大規(guī)模銀行的倒閉，而是表現(xiàn)為銀行經(jīng)營效率低下導(dǎo)致的金融經(jīng)濟(jì)困境。 通過分析我國商業(yè)銀行風(fēng)險生成與傳染的特殊機(jī)制，本文發(fā)現(xiàn)：雖然近幾年來我國銀行的風(fēng)險狀況得到一定程度好轉(zhuǎn)，然而某些風(fēng)險還是處于潛伏的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)大幅衰退、凈出口大幅降低、資金流動突然逆轉(zhuǎn)、投資過度集中與房地產(chǎn)泡沫崩潰等情況都有可能導(dǎo)致銀行風(fēng)險的急劇放大與顯性化，而銀行的同質(zhì)性、資本關(guān)聯(lián)與金融脆弱性可能會導(dǎo)致風(fēng)險在體系內(nèi)的進(jìn)一步傳

14、染，最終生成嚴(yán)重的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險，甚至于觸發(fā)整個銀行業(yè)的危機(jī)。另外，經(jīng)濟(jì)的急劇轉(zhuǎn)型與金融的持續(xù)開放可能會加速這一進(jìn)程。從制度根源來看，雙重預(yù)算軟約束及其引發(fā)的政府隱性擔(dān)保成為影響我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險狀況的關(guān)鍵因素，因此本文著重強(qiáng)調(diào)了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高與預(yù)算軟約束的關(guān)系及政府隱性擔(dān)保的可持續(xù)性問題。 在實證方面，本章基于系統(tǒng)性風(fēng)險的微觀機(jī)制合成了銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的評估指數(shù)，并參考銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的傳染機(jī)制與影響因素，為構(gòu)造微觀基礎(chǔ)、傳染

15、特征、觸發(fā)機(jī)制三位一體的綜合性指數(shù)體系奠定了良好的基礎(chǔ)。 第六章是論文的基本結(jié)論與展望。 在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與金融國際化的雙重約束下，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的快速健康穩(wěn)定發(fā)展是防范我國系統(tǒng)性風(fēng)險的根本。我們應(yīng)從系統(tǒng)性風(fēng)險的生成與傳染的機(jī)制入手，打造金融安全網(wǎng)，改善政府治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展多元融資體系，提升銀行機(jī)構(gòu)的競爭力，以有效防范與控制銀行系統(tǒng)性風(fēng)險。我們應(yīng)將銀行微觀風(fēng)險管理辦法同監(jiān)管部門的宏觀審慎監(jiān)管結(jié)合起來，建立一套以微觀風(fēng)險監(jiān)控、宏觀經(jīng)