大股東控制、負債水平與投資行為——基于中國上市公司的實證研究.pdf

1、融資決策和投資決策是現(xiàn)代公司財務(wù)活動最為核心的內(nèi)容之一,資金的籌集成本與運用效率關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展和未來。負債融資無疑是企業(yè)極其重要的融資方式,它與企業(yè)投資行為的相互關(guān)系成為了財務(wù)理論界的研究熱點。而大股東控制會對負債融資與投資行為的相互關(guān)系產(chǎn)生影響。本文通過回顧國內(nèi)外的相關(guān)文獻,并對我國在當前轉(zhuǎn)型時期的資本市場和企業(yè)投融資狀況進行描述,基于我國上市公司股權(quán)高度集中的特殊背景,從大股東控制視角對負債融資與企業(yè)投資的相互關(guān)系進行研究。本文以

2、我國滬深A(yù)股2006-2008年的上市公司為研究樣本,從絕對控制與相對控制、大股東制衡、集團控制與非集團控制的角度就負債融資對上市公司投資行為的影響進行了實證檢驗。結(jié)果表明:從整體來看，負債水平與公司投資支出顯著負相關(guān),負債融資在一定程度了抑制了投資支出規(guī)模;在相對控股企業(yè)中,負債水平對投資支出有明顯的抑制作用,而在絕對控股企業(yè)中,負債水平對投資支出的抑制作用不明顯;大股東之間的制衡能力越強,企業(yè)投資支出對負債水平的敏感性越低;與集團控