海外專題研究再看電商產(chǎn)業(yè)鏈，內(nèi)生增長究竟幾何

1、目錄一、我們的電商研究框架，剖析現(xiàn)在的內(nèi)生增長................................................1高頻質(zhì)疑一：雙十一成交額水分較大？是不是存在合并口徑差異和臨時沖量的嫌疑？.............1高頻質(zhì)疑二：關于GMV的統(tǒng)計口徑——這是做空報告?zhèn)兊母哳l質(zhì)疑點.........................2高頻質(zhì)疑三：電商，甚至于整個移動流量是否是不可逆的增速放緩了？.........

2、................4一、從快遞的角度看：快遞價格下降刺激了買家更頻繁地下單.............................8二、活躍買家數(shù)：人數(shù)接近天花板，但是人均購買量在增加..............................11三、貨幣化率：對標美國，國內(nèi)電商貨幣化率還較低...................................13風險擔憂：《電子商務法》將于2019年1月1日執(zhí)行，電商

3、征稅影響幾何？...................15二、前瞻研究，電商的未來還能有哪些期待...................................................17三、核心標的的最新估值建議...............................................................21阿里巴巴......................................

4、.......................................21美團點評.............................................................................22拼多多...............................................................................23圖表目錄圖表1：從流傳甚

5、廣的誤會圖說起——天貓雙十一成交額變化圖..................................1圖表2：天貓雙十一歷年銷售額..............................................................2圖表3：天貓雙十一成交額變化圖............................................................2圖表4：各大電商對于GM

6、V定義以及平臺主要收入來源........................................2圖表5：不同電商各品類向賣家收取傭金率....................................................4圖表6：天貓傭金率保持穩(wěn)定................................................................4圖表7：20072017年中國移

7、動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模................................................4圖表8：網(wǎng)絡購物app的日均使用時長基本不增長..............................................4圖表9：淘寶、京東、拼多多用戶的城市分布..................................................5圖表10：淘寶、京東、拼多多用戶的年齡分布.

8、................................................5圖表11：阿里巴巴中國零售平臺年活躍買家數(shù).................................................5圖表12：阿里巴巴中國零售平臺移動月活躍用戶數(shù).............................................6圖表13：京東年活躍買家數(shù)..................

9、...............................................6圖表14：京東年度GMV........................................................................................................................................6圖表15：拼多多與淘寶用戶重合度超過40%..

10、....................................................................................................7圖表16：拼多多用戶月收入構成.............................................................7圖表17：拼多多年活躍買家數(shù)............................

11、...................................7圖表18：拼多多年度GMV....................................................................................................................................7圖表19：貨幣化途徑：主要包括傭金、廣告..................

12、.................................8圖表20：社會消費品零售總額不含非實物網(wǎng)上零售額...........................................8圖表21：網(wǎng)上商品和服務零售額YoY（累計值）...............................................8圖表22：快遞業(yè)務單量及增速.................................

13、..............................9圖表23：快遞業(yè)務收入及增速...............................................................9海外專題研究圖表65：拼多多市場法參考估值..............................................................23圖表66：拼多多企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)預測.......